近期，恒瑞发布年报后动作频频，继新的人事任命后，又开辟“第二战场”，旗下瑞石生物完成近1亿美元A轮融资，推进在自身免疫及炎症性疾病领域创新药物的研究和全球临床开发，不断刷新行业热搜。

重塑创新药企形象

2018年恒瑞对市场的判断是：“我国以化学药品制剂占主导地位的药品市场容量继续扩大。其中，仿制药仍占主导，自主研发的药品也有所增加。”2019年和2020年的年报仍持此观点：“以仿制药为主的化学药品制剂仍占据我国药品市场容量的主导地位。”2021年以前，恒瑞一直认为，仿制药是现金牛，并且身体力行地投入其中。

2021年起，公司年报花大篇辐解释了仿制药市场的变化，认为“仿制药带量采购逐步踏入深水区”，而“公司存量仿制药销售收入加速下跌”，并将2020年讲到的“具有核心价值的高端仿制药”细化为“首仿、难仿及改良型新药”。

对比国家医药政策，恒瑞基本踩着点，从2021年二季度开始重构“创新药公司”形象，被称为“医药界华为”。按照目前恒瑞现金流规模，预计公司3~5年内不会出现大问题。

销售优化保留“资深”

近年，恒瑞的员工数量以每年20%左右的速度增长，至2021年初达到顶峰的2.89万人，之后开始裁员。年报显示，2021年恒瑞减少4412人（占比18%），若加上每年正常离职人数，并考虑上年应届生招聘储备，实际“优化”人数很可能达到五六千人。受影响较小的人员主要是研发和生产类，但若考虑前述人员增长率惯性，很可能也有“优化”行为，2021年的裁员应该波及所有部门，尤其是销售、财务和行政人员。

总体而言，2021年销售人员人均实现196万元销售额，与往年相比仍有所增长。即使销售额下滑到2018年的人均143万元也可以接受，但这不能简单得出恒瑞成功地“用裁员换时间”的结论。

另一组数据可以进一步剖析本轮“优化”。年报显示，2022年初恒瑞员工构成，博士增加158人，硕士减少265人、本科减少2326人、大专及以下减少1998人。高考扩招从1999年开始，恒瑞的大专及以下员工数量自2016年以来均维持在40%左右，“优化”后仅下降1.07%。可见，恒瑞保留了大量老员工。若后续转型成功，恒瑞可能面临比其他公司更严重的“功臣宿将”问题，对实控人的代际传承带来更多挑战。

短期关注国内市场

针对专业推广与合规，恒瑞在2021年年报中进行了科普，即数据优势落地、品牌与口碑、上市后研究、营销模式数字化转型与网格化合规管理体系。在人员优化方面，恒瑞选择留“老人”与换“思想”，因此，管理团队将面临巨大压力，类似政委和指导员角色的人才愈发紧缺。这也意味着实控人将越来越多地关注销售团队的稳定性。

从销售团队的学历优化比例来看，现有销售团队的任务更多是守成。待重磅创新药上市，再用重金寻求销售精英尽快获得销量，似乎已经成为未来的潜在选项。

国际化方面，尽管恒瑞加强了医学团队建设和产品“出海”布局，但仍偏保守。同时，对“一带一路”沿线国家关注度较低，一定程度上反映出企业主要看重成熟的国际医药市场。但欧美医药市场大多依赖资本力量进行兼并，这与恒瑞在国内资本的逻辑不一致，且存在被资本反噬的风险，因此国际化之路仍然很长。这就意味着，恒瑞短期内主要关注国内市场，只有在新靶点、新药物出现时，国际化才可能全面加速。

点评<<<

2015年是中国医药产业转型的关键节点，这种转型可能持续到2025年或2030年。这一转型期的主要特征包括：

第一，行业呈现两种趋势：一方面，Biotech类药企纷纷创立，活下来的Biotech类企业或并入Biopharma，或成长为Big Pharma；另一方面，传统药企分化，向上成长的如恒瑞医药，更多企业处于挣扎状态。

第二，自动化、数字化、智能化代替部分人员，规模药企用人大幅减少或裁员是正常状态。

第三，从仿制药向创新药转型是一个渐进的不断试错的过程，恒瑞医药这几年的操作就集中体现了这个特点。转型没有更好的办法，即使有高瞻远瞩的CEO也不能直接跨过试错和渐进两个阶段。近两年，新冠疫情掩盖了医药行业的很多矛盾，也制造了很多矛盾，但产业大势仍然是底层规律。（弘毅）

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