去年公开市场涌入了一大批生物技术公司，其中有的公司首次公开募股（IPO），记录高达100多家公司，但其研究可能尚未充分获取临床证据。它们也为此付出了代价。

在这批公开上市的临床前生物技术公司中，大部分在患者群中进行概念验证（POC，验证候选药物的药理效应可以转化成临床获益，一般在早期临床研究阶段进行），正因如此，他们的上市本应让人瞩目。然而，风险投资机构Omega Funds的创始人Otello Stampacchia在接受采访时也表示，提前上市通常显得“为时过早”。　　　

IPO路险难阻闯关者

但是，纳斯达克医疗保健公司上市负责人Jordan Saxe表示，临床前生物技术公司的IPO趋势可能会持续下去。他认为，这些在2021年贸然上市的临床前生物技术公司可能会面临两种选择：要么在公布第一批临床试验结果时，得出了“非常有趣的数据”；要么在临床试验上步履蹒跚，却不得不在公开市场上再次遭受数据问题的考验。

确实，去年对这批竞相上市的生物技术公司来说是困难的一年，因为在上市之前，它们还没来得及在临床试验中测试它们的实验性治疗药物。在2021年IPO的所有公司中，只有一家公司的股价自上市以来上涨。

Saxe说：“市场目前有点波动起伏，可能会呈现出季节性变化。即便如此，鉴于行业的产品研发线没有放缓的迹象，今年还会有另外75家或者更多的生物技术公司实现IPO。”今年摩根大通医疗健康大会上罗列出的私营公司数量多达200 家，证明生物技术公司正在跑步上市。　　　

时运不济还是逆天改命

同时，我们不能孤立地观察上市公司的数量，也应该关注它们在股票市场上的表现，还应留心投资者的信心是增强还是缺乏。根据Jefferies公司提供的数据，去年IPO的生物技术公司股价平均下降了22%。

Saxe表示，现在就去评价哪家公司在去年的市场竞争中是否高人一筹还太早。以Moderna公司为例，其所取得的成功是当时外界没有预料到的。

风险投资机构Omega Funds的创始人Stampacchia直接将去年11个月左右的时间归类为熊市。一个典型的例子是，在2021年前10大IPO的生物技术公司中，有9家公司目前的交易价格远远低于其初始发行价。其中规模最大的Sana Biotechnology公司IPO时的发行价为25美元，目前股价仅为发行价的大约三分之一。　　　Verve Therapeutics是一家从事心脏病和基因治疗药物开发的生物技术公司，在Fierce Biotech 网站列出的前10大IPO公司中，它是唯一一家表现比上市首日好的生物技术公司。

不过，股价表现惨淡并没有阻止所有生物技术公司IPO的步伐，就在今年2月初，专业从事细胞疗法的生物技术公司Arcellx启动了IPO。Saxe表示，生物技术公司应该还有2～3年的资本跑道，在一个不利的股票市场环境中，这些公司应该采取B计划。

只不过，在目前阶段，生物技术公司考虑上市虽然不至于带来灾难性的影响，但至少让人感觉并非恰逢其时。

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