漱玉平民在前几年两度冲击IPO后，2020年再次发起冲击，并成功于7月5日登陆创业板，也让投资者见证了医药零售这个赛道的持续火热。

近年业绩速览

公开资料显示，漱玉平民2002年在山东济南正式开出第一家门店，2004年走出济南，开启了省内拓展。2007年进入中国连锁药店50强，2012年进入30强。2013年开始，开启密集的门店收购进程，并于2018年进入全国连锁药店TOP10。

截至2020年，漱玉平民的主要门店均位于山东境内，有近2000家门店，其中单济南市就拥有近800家门店。从全国范围看，山东省是连锁药店最密集的省份之一，知名连锁药店品牌中，就包括漱玉平民、青岛同方、青岛燕喜堂、青岛医保城、烟台立健等，漱玉平民是其中实力最强的连锁企业。

2018年，在医药新零售浪潮中，漱玉平民先后引入华泰大健康基金与阿里健康作为其战略投资者，其中阿里健康的入股引发业界普遍关注，这在当时被认为是阿里医药新零售战略的重要一步。随后，漱玉平民的B2C电商业务与O2O业务有了较快增长，到2020年，占据其总体收入的近7.5%，与其他上市连锁相比，比率算非常高的。

从此次招股说明书公布的业绩来看，漱玉平民整体业绩表现不错。2018-2019年营业收入增长20.12%；2019-2020年业绩增长高达33.76%；2019-2020年净利润更是实现了翻倍增长，达2.2亿元。截至2020年，漱玉平民拥有的近2000家直营门店中，大部分有医保资质。如果横向对比2020年登陆A股的健之佳，漱玉平民的营收领先一筹（健之佳2020年营收为44.66亿元），健之佳的净利润领先一筹（健之佳2020年净利润为2.51亿元）。

二级市场反应如何

此次上市，漱玉平民的发行价是8.86元/股，不过，发行当日由于创业板首发前五日没有涨幅限制，股价直接上涨233.52%，达到20.69元/股。健之佳2020年12月1日在上市后连拉5个涨停，最后最高股价停在130.15元，整体涨幅198.64%，不过，健之佳的股价已经下调到了85.52元/股，与最高峰相比跌去了35%，照惯例，漱玉平民股价的回调很快就能看到。

配表中罗列了几大医药连锁上市公司2020年营收、2020年净利润、2021年7月5日的总市值以及以此计算的动态市盈率和动态市销率。如果按照当前的市值，漱玉平民的市盈率是几家上市连锁中最高的，市销率名列第三，仅略次于益丰药房和大参林。不过，漱玉平民的经营质量显然与大参林、益丰药房、老百姓、一心堂等上市连锁有较大距离，很难维持目前的高市盈率与市销率，回调是必然的，未来较大可能市盈率与市销率回调到一心堂与健之佳的水平之间，比健之佳略好，比一心堂略低。

颇值得一提的是，漱玉平民与健之佳较为类似，都为区域性连锁，但健之佳已经走出云南，开始在四川、重庆、广西等多省（区）开展业务，漱玉平民的业务目前仅在山东。成功上市后，漱玉平民面对资本市场持续性增长的要求，走出山东、面向全国是大概率事件。

此外，2018年6月，阿里健康以4.54亿元获得漱玉平民约9.34%股份，上市后，阿里健康持有的股份稀释到8.41%，这些股份如果按照现在的估值来计算价值10.07亿元，对于阿里来说，至少是不错的投资。如果漱玉平民股价回调在30%以内，这笔投资对于阿里健康而言依然划算。

漱玉平民此前上市遇波折的一大问题在于，完全符合要求既有房产证也有租赁备案记录的门店按照面积占比来算只有22.19%，这对于一家上市公司来说是个很大的经营隐患。成功上市后，如何逐步挤出之前的经营风险，建立透明现代化的财务管理，并借助资本力量走上持续发展之路，将是新上市公司未来致胜的关键。

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