医药并购开始出现降温的苗头，今年第一季度，药企的交易数量下滑至近年来单季的最低点。

去年12月，阿斯利康（Astrazeneca）以390亿美元收购亚力兄制药（Alexion），成为2020年的医药并购强力收官之作。但这笔交易并未带来制药行业并购的复苏，2021年第一季度，无论从交易数量看，还是从涉及的金额看，都与近年的其它单季存在差距。

高估值或是一大阻力

Evaluate Vantage的分析显示：今年第一季度制药企业进行了26笔交易，是2016年至今最少的一个季度。只要仍然比较容易获得风投资金，且IPO窗口保持开放，一些新创公司可能会乐意继续保持独立运营。不过，从总交易额来看，医药并购前景似乎不像去年年初遭受新冠疫情冲击时那样萧条。
需要注意的是，除了并购之外，上述分析还包括大宗和小宗的股票交易、企业相关业务部门的收购和期权交易。
目前，全球疫情仍未平息，但这并不是影响医药并购的唯一因素。去年下半年，制药行业的并购活动再次兴起，甚至包括几笔大型并购，如：阿斯利康对亚力兄制药的收购，以及吉利德科学（Gilead）出资210亿美元收购Immunomedics。
今年，JP摩根大会（JP Morgan）采取了线上举办方式进行，这可能减少了企业签署交易的动力。以前在会议前后，往往至少会宣布一笔大型并购案，因为各大公司都想在会上引起轰动。
虽然股市最近有所调整，但并购活动缺乏的主要原因仍然很有可能是潜在的目标公司估值太高。如果相关公司股价继续下行，估值将会回到一个对买家更有吸引力的范围，这样可能会导致并购活动的上升。
然而，随着全球对反竞争交易强化监管，这可能会抵消合理估值下带来的并购活动回升趋势，即使不会完全阻止并购，也可能使并购交易更难达成。

药企并购需求仍在

今年第一季度宣布的医药并购中，最大的一笔是爵士制药（Jazz Pharmaceuticals）对吉瓦制药（GW Pharmaceuticals）的收购，交易额并不算特别巨大，为72亿美元。默沙东（Merck & Co）以19亿美元对Pandion Therapeutics的收购也进入了交易Top 5，第一季度医药并购的规模可见一斑。Pandion去年7月才上市，在自身免疫性疾病治疗方面拥有尚处于早期阶段的研发线，非常引人瞩目。
值得关注的是，默沙东收购Pandion的溢价高达134%，这说明当前收购方为购得标的不得不付出相当高的代价。
尽管目前医药并购缺乏活力，但是总有一些公司需要重新坐上买主的席位。有观点认为，如果阿尔茨海默症新药aducanumab的上市申请被美国FDA否决（审评截止日为6月7日），渤健（Biogen）可能很快就会实施并购行动。

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