此前，健之佳发布了上市以后第一次即2020年年度业绩预告，预计年度归属于上市公司股东净利润为2.44亿~2.61亿元，同比增长45.00%~55.00%；扣除非经常性损益后净利润为2.27亿~2.44亿元，同比增长35.00%~45.00%。在新冠疫情严峻考验及影响下，健之佳交出了一份出色的答卷，展示了其上市虽晚但竞争力过硬的后发优势。

不以上市先后论英雄

根据健之佳的业绩预告，预计2020年度实现归母净利润为24377万元（下限）到26058万元（上限），与上年同期16811.54万元相比，同比增加45%~55%；实现归母扣非净利润为22681万元（下限）到24361万元（上限），与上年同期相比，同比增加35%~45%。

尽管受新冠疫情影响，但企业营收与利润延续了近年来稳步增长的良好势头。对业绩预增的原因，预告给出了解释：一是疫情相关品类商品销售带动其他多数品类商品销售，营业收入实现超预期增长；二是疫情期间国家和地方支持企业复工复产推出相关优惠政策，门店享受阶段性减免增值税、阶段性减免费用等优惠，进而营业收入和毛利额增长、费用减少；三是将重点资源投入到门店拓展、保障就业、稳定供应，积极降低毛利参与市场竞争、扩大市场份额，营业收入、综合毛利额的增长完全覆盖了毛利率下降、费用增长的影响，带来净利润较大幅度的增长等。

目标可以更广阔

提到健之佳，不得不提到一心堂。据有关资料，云南零售药店市场规模达118.2亿元，2019年省内共有近2万家零售药店，店均服务人数为2508人。

从市场格局看，一心堂一马当先，健之佳、云南白药大药房也有不俗表现。从门店数量看，云南市场连锁率大约为44%，比全国平均水平低近10个百分点。另据测算，2019年一心堂、健之佳的门店市占率分别为19.81%和7.66%，省内市场竞争并不充分，产业集中度、龙头药店还有很大提升空间。

健之佳2017-2019年在云南地区零售药店营收规模由15.41亿元上升至24.97亿元，复合年均增长达27.29%，高于整体零售业务增长。从近年来经营发展情况看，其在省内保持了门店数量、营收规模双线稳定成长的势头。考虑到省内连锁率不高，有相当多营收规模小、竞争力较弱的单体药店等待并购，部分县域、乡镇地区仍可新开门店，下沉市场仍有较大空间。无论是门店数量还是营收规模的量级，都处在亟待加速扩张的初期。

他们也不拘泥于一个区域，计划“在未来5至10年内，成为中国一流的连锁药店企业”是健之佳的战略目标。在成功上市拿到充裕的资金后，除了继续在熟悉的地域开疆拓土，还把目光投向更广阔的西南地区。

多区域发力

根据企业招股书，未来3年内将投入7.67亿元募集资金，在云南、四川、重庆、广西新开立1050家直营社区专业便利药房。建成后，在云南地区的品牌优势将进一步凸显，盈利能力进一步增强，在四川、重庆、广西的经营规模将大幅拓展，为实施“以中心城市为核心的向下渗透”策略及后续向其他省区拓展创造条件。

上述地区也是其他大连锁上市公司的目标圈，竞争在所难免，但近期内这样的事情可能暂不会发生。虽然川渝桂地区竞争比较激烈，但空间依然巨大。有数据显示，2019年四川、重庆、广西地区零售药店市场空间分别为243.92亿元、112.96亿元、129亿元，四川市场规模是云南的两倍，重庆、广西市场规模与云南接近，其中川渝地区药店分布密度低于全国平均值；广西药店密度高于全国平均水平，主要是省内的桂中大药房、广西一心以及省外一心堂、大参林、老百姓等头部连锁均在此有所布局。但目前健之佳在川渝地区的布局仍是薄弱，门店数量、销售规模等有待成长；在广西市场的营收规模、门店数量同比增长率则是其异地市场中最高的，与广西市场药品消费习惯成熟有关。

上市后，健之佳有了扩张发展的资金与底气，但在其他“大哥”面前，近期可能采取的还是跟随战略，还不到“多强硬刚”的时候。

努力不做跟随者

在现有5家上市连锁中，健之佳的经营业态、经营模式比较齐全，在多元化方面的探索走在行业前列。难得的是，这些业态运营规范、经营健康、市场前景好。

业态培育方面，企业目标是打造集合社区专业便利药房、中医诊所、社区诊所、体检中心、便利店、电商等业态的多元化社区健康服务生态圈。而其多业态经营，或借鉴了日本药妆店模式，同时结合中国国情、市场与消费特点。

日本药品零售业已从疾病产业转向大健康产业，药店经营品类涵盖药品、健康食品、化妆品等。在日本药店的商品销售构成中，药品仅占三成，化妆品占两成左右，日用杂货和其他产品占了其余的一半。

经营模式上，健之佳领风气之先。截至2020年上半年，在云南多个地级市有业务布局，还布局了专业诊所、体检中心。这些多元化业态在顾客导流、联动销售、品牌建设等方面与药店有协同效应，由于市场进入早，已逐渐形成一定竞争壁垒。

“互联网+医药”方面，健之佳联合佳e购以及通过APP、微商城、官网、第三方平台等电商工具打通线上线下，去年快速发展第三方平台业务，仅上半年，线上业务营收即有1.52亿元，占总营收规模比重的7.2%，在上市连锁中是比较高的。

3月30日，在挂牌上市4个月后，健之佳公布了《2021年限制性股票激励计划（草案）》，拟在2021-2023年向178名高级管理人员及核心人员授予53万股限制性股票，“解锁”条件是以2020年度业绩为基数，2021-2023年企业净利润增长率分别不得低于20%、40%和65%，显示了企业抓住机遇求大发展的决心。

“小而美”是投行界给健之佳的一个定位。不难想象，未来几年，其发展路线图是立足大本营，向西南发展并巩固优势，再从西南出发，逐步向全国扩张。看起来与其他大连锁有些异曲同工，但他们的梦想绝不是成为跟随者，其发展模式、路线等也不能简单复制其他连锁。小而美，有雄心，有格局，这是健之佳2020年度业绩预告透露的信息。

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