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资本推动药品零售并购加速

发布时间:2021-01-05 16:18:56作者:本报记者 李蕴明来源:医药经济报

6.8亿元、无对赌协议收购地方连锁100%股权

资本推动药品零售并购加速


老百姓大药房连锁股份有限公司日前挂出公告,拟与多名赤峰人川大药房股东签署《股权收购协议》,以自有资金收购人川大药房100%股权,收购金额为6.8亿元。


无对赌协议的大笔收购


6.8亿元,无业绩对赌协议收购今年1-11月净利润3259万元的连锁药房。记者就此与多位区域排名前列的药店掌舵人沟通,得到的反应大都是感叹但不惊讶。

细究收购方老百姓大药房的布局,与标的企业人川大药房的情况就不难了解。

内蒙古市场是老百姓大药房重点发展的省份之一,是其市场占有率前三的11个省级市场之一,目前已有控股子公司内蒙古通辽泽强,并在当地组建了经验丰富的医药零售经营团队。而人川大药房位于内蒙古人口最多的城市赤峰市,是赤峰市目前最大的药品零售连锁企业,也有良好的市场声誉和口碑,门店经营质量优良,现拥有直营门店235家,加盟店52家。2020年1-11月实现营业收入4亿元,净利润3259万元。

行业人士指出,当前国内零售行业正处于资本潮再度掀起的环境,能否尽快加密做透市场往往成为上市企业比拼的关键。而单从本次交易市盈率来看,19.13倍的PE也略低于同行业可比交易的公司的平均值。

正如老百姓大药房在公告中强调的,综合考虑人川大药房在内蒙古赤峰市市场占有率第一,以及对公司的战略意义,本次交易估值具有合理性。

不难想见,未来老百姓大药房仍大概率通过中小型并购和新开门店模式继续扩大市场布局密度。

就此次收购而言,人川大药房将与通辽泽强大药房形成合力,进一步扩展老百姓在内蒙古的市场,加强其对上游供应商的议价能力,降低产品的采购成本,整合内蒙地区地采资源。


不能停止的跑马圈地


随着“两票制”、带量采购、医保支付方式改革等医改新政持续落地,并在互联网电商等多维度冲击下,传统零售药房承压明显,但今年头部连锁药店扩张的速度并没有因此放缓,反而出现了提速趋势。

从公开数据看,本次出手加厚内蒙古市场家底的老百姓大药房,前3季度超20%的门店增速相当可观,其中直营门店(含并购)净增742家,加盟门店净增307家,新开门店创历史新高,整体增长速度行业领先。加上此次收购将并入的287家门店,已披露的本年净新增门店已突破1336家。从整体布局看,老百姓的门店分布在华中、华南、华北、西北、华东五大区域,其中大本营华中地区直营门店数1567家,营收39.65亿元,全国性布局已经初步形成。

门店增速接近15%的大参林,尽管还有超过79%的门店聚集在大本营华南地区,但在2020年三季度明显看到该公司正集中火力在河南省开展收购,多家河南省境内县域龙头企业(信阳百姓福医药连锁有限公司、泌阳县老百姓药业连锁有限公司、河南佐今明大药房健康管理有限公司等)均成为其收购标的。

益丰药房2018年大手笔收购河北新兴大药房后,收购速度略有放缓。公告披露,2020年1-9月公司净增门店744 家,其中收购门店68家。业内分析指出,益丰账面现金余额充沛,隐隐可见其蓄势发力的姿态。

拥有直营门店数近7000家的一心堂,近年披露的并购项目不算多。但就在11月17日,一心堂对外公告,拟投资5000万元设立全资子公司一心堂药业(四川)有限公司,以进一步实施拓展公司业务。目前,四川省是一心堂除大本营云南外,门店数最多的省份,截至2020年9月底,有841家门店。仅仅一周后,四川一心堂便公告了两项收购:拟以不超过1500万元收购宜宾老百姓药房所持有7家门店资产(主要分布于宜宾市)及其存货;拟以不超过1600万元收购百心康所持10家门店资产(主要分布于成都市)及其存货。一心堂加强巩固川渝市场的意愿显而易见。

同样并购不断的还有国药一致旗下国大药房。继2019年末收购438家门店的吉林天和后,今年7月以18.6亿元价格也将辽宁成大方圆的零售资产收入囊中,涵盖成大方圆旗下超过1500家门店,覆盖辽宁、吉林、内蒙古、山东和河北部分城市,预期国大药房将凭借此次收购继续深入东北零售版图,优化全国网络布局。截至2020年8月底,国药一致下属的国大药房已经拥有超过7500家门店,预计明年将超过1万家门店。

另外,从2017年末开始大肆收购的高瓴资本旗下高济医疗,如今收购整合的门店数突破万家,出价高、决策快、不对赌、整合方式灵活吸引了许多中小型连锁药店老板。

预计未来,资本推动将继续加速药品零售行业集中度提升,头部企业在省级区域内贴身战或来临。


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