美国大选至今，虽未公布最终结果，但大势已定。不出意外（没有重大舞弊），即使重新计票，特朗普连任或翻盘的机会也很小了。

这次美国大选投票率极高，说明民众关注度空前高涨。也许是因为疫情失控让选民愤怒，左右势力都在通过舆论引导选民投票。

值得关注的是两个“倒戈”：医药界和资本界都改变了原本偏向于“共和党”的做法，转向支持民主党。到底是为什么？

假如拜登上台，对制药行业会有哪些影响？ 

医药界“倒戈”

从“共和党”转向“民主党”

由于疫情严重、经济下滑、城市不安、就业不好，美国今年的选情从一开始就对特朗普形成压力和挑战。白宫之外，参众二院的两党之争也十分激烈，美国医药界的态度也出现变化。

长期以来，美国生物医药业一直支持共和党；而在今年大选中，药厂们向民主党候选人提供近一半的政治捐款。有数据显示，由医药行业运营的政治行动委员会（PAC）在美国两个主要政党之间分配了约1300万美元赞助费，其中共和党占54％，民主党占46％。与2016年相比，这是一个明显的转变，当时近三分之二的竞选捐款投给了共和党。

今年的风向变化，反映出业内一种共识，即民主党不仅有可能会拿下白宫，而且可能扩大对众议院的控制权，参议院席位也会增加，甚至成为多数党控盘。正如一位医药行业高管所言：制药公司的目标是与可能掌权的总统/政客建立密切关系。

而据美国国会预算办公室计算，一项由参议院共和党人阻挠的计划，将使来自医疗保险的医药收入减少超过3000亿美元。 

华尔街“站队”

纳生物股指随“拜登选情”波动

那么，特朗普一直“救”的华尔街，为什么最终还是支持拜登呢？

投资界方面，道琼指数在媒体宣布拜登大选胜出之后，一直在上涨。这一方面反映出华尔街对民主党执政有期待和信心；二则相信拜登能给力控制好疫情，至少会听取科学家和医学专家的意见，实施更严格的防控措施。另外，大选前的捐赠款数量也很能说明问题，这回华尔街押宝拜登的居多。

可以说，资本界对特朗普处理新冠不力或无能很失望，另一方面则是因为“商人”总统特朗普带来太多的不确定性，这是投资最不乐见的状态。

作为行业发展的股市晴雨表，纳斯达克生物科技股指NBI在大选当日（11月3日）是4171点，4日收盘升至4429点，此后有升有降。到13日维持在4436高位。有趣的是，在大选次日（11月4日），NBI股指居然有258点的波动，最高点达4469点，最低点是4263点，最后收盘于4429点。这与拜登由“选情落后”渐渐变成“有望胜出”的波动节奏相合。 

药价控制“魔杖”

特朗普雷声大、雨点小　　

特朗普在2016年竞选总统和2017年1月上任期，曾向美国民众承诺，将下达总统令，帮助他们节省大量处方药开支，药品公司必须为此付出代价。

但执政三年多以来，特朗普的主要精力还是花在如何让“奥巴马保健法”作废、修建墨西哥边境墙和对外贸易谈判上，并未兑现药价控制这一承诺。其结果是，雷声大、雨点小，药品价格普遍上涨了。据美联社报道，2018年，每下降1种药品价格，其他96种药品价格就会上涨。患者的自付药品费用也在增加，根据美国卫生保健成本研究所的数据，从2016年到2018年，癌症、关节炎和其他严重疾病患者的自付药费增加了50％以上。

因此，有业内人士认为，特朗普的医药新政和白宫制定的战略如果得以实施，会使制药业更富裕，并增加美国纳税人的成本。

为什么这么说？让我们先看看近半年来白宫的措施。

近半年白宫医改这样“丢票”

6月，白宫提出要补一个漏洞，该漏洞将使制药公司向其首选客户提供比对Medicaid更大的折扣。但是，撤销自1992年以来一直实行的医疗补助计划的价格保护措施，而这意味着要提高这项至关重要的保险计划的成本，该计划覆盖了全美成千上万最贫困的公民和比任何其他保险公司都多的儿童。最终结果将是增加制药业的收入，并增加纳税人的成本。

同样在6月，当谈判Remdesivir价格时，美国卫生与公共服务部承诺美国医院将为每位患者支付约3200美元，比公司定价高出33％，其理由是超额部分可以通过向其他发达国家收费来弥补。

7月，特朗普签署了一项行政命令，旨在阻止保险公司在受益人填写处方后向制药公司收取回扣。而实际上，取消回扣会导致更高的保险费。此外，美国政府的预算编制者估计，这一变化将在未来10年为药物公司增加1370亿美元收入。

同样在7月，特朗普宣布将允许人们从加拿大进口低价仿制药。这听起来不错，但尚未确定要进口哪些药物，也不知道它们的成本。

9月，特朗普宣布美国医疗保险将不比其他高收入国家支付更多的药品费用。也就是说，无论Medicare患者购买多昂贵的药品，医生、医院和药房必须支付多少费用，政府都只会根据其他国家的药品费用支付给医院。换句话说，制药公司仍然可以向医院收取高额药费，而患者将不得不承担Medicare少支出的一大笔费用。

同样在9月，特朗普许诺向Medicare受益人寄发200美元的卡，以帮助他们支付药品费用。但是，这有可能鼓励制药商提高价格。而奥巴马政府的第一个计划是让制药公司为该计划付款，当时至少有两家公司表示不接受。现在的计划是突袭医疗保险的雨季信托基金，以支付该计划所需的70亿美元，而该基金是美国人通过工资、社会保障和所得税支持的资金。

值得注意的是，特朗普政府提出了从低效到高昂不等的六种药物定价措施，要求最高法院废除奥巴马的《平价医疗法案》（ACA）。而ACA数十项重要规定中，有一项可以填补Medicare“甜甜圈洞”覆盖率方面的差距。对于高价药品需求的患者，每年每人受益可能超过3000美元。

拜登药价政策参考德国

美国业内人士普遍认为，不论谁赢得了白宫和参议院，与高昂的药品价格抗争将成为明年政府最优先考虑的事情之一。

拜登正在提供有关其政府将如何对待药品定价的线索，参考德国方案。他的计划将使政府能够谈判适用于所有付款人的“最高价格”，适用于新药和现有药。但存在不确定性：究竟是最高价格作为最终价格，还是通过协商折扣来降低价格？其他尚未公布的细节包括实施时间、国会是否参与定价、如果定价不合理是否公司可以通过法院上诉等。 

拜登PK特朗普

对比1：是否尊重科学　　

简单地讲，拜登更加务实，会听取专家意见，不像特朗普那样一意孤行，对CDC、FDA和HHS发号施令、乱指挥。这也是科学家、医学界和资本界不喜欢特朗普的地方。疫情控制做得如此之糟，最大的失策是不尊重人才和科学，让官员和专家围着总统转。

再者就是关于退出和重返世界卫生组织。特朗普今年宣布退出世界卫生组织，使美国十分孤立并造成恶劣影响。拜登会让美国重返WHO，修复与世界卫生组织及世界其他国家在医疗卫生事业和抗新冠疫情中的合作与交流。

对比2：国际合作开放度　　

在生物科技创新研发及国际合作方面，拜登也会比特朗普更开放和积极。特朗普不断砍NIH经费，制造许多限制性条款和禁令，不让美国科学家、医生以及中小企业与国外合作。这些自封式关闭的傲慢政策也会得到纠偏。

对比3：药价限制政策　　

在药价限制方面，特朗普是说得多、做得少。而拜登上任后，会有一系列新政，但也不会很快就到位。这是一个复杂的问题，既要降低百姓医药开支，但又要鼓励投资与创新。有时二者很难平衡。

对比4：税务政策　　

当然，在民主党执政期间，可以预期的加税政策，会让中产阶级利益受损，拜登所谓“401K计划调整”可能会影响股市和退休计划的财富管理，需要十分谨慎。拜登对超级富豪的财富税，也许能有一部分效果，但政府这么大的赤字和债务，不管对哪届政府而言都是“烫手山芋”。

要花好每笔老百姓的税钱，让各方都满意，估计是十分困难的。只能在所有保守和激进的方案中选择最可行、受益面最广的方案。 

对比5：人才政策　　

要发展生物科技，另一个重要因素就是人才。美国在生物科技领域大量依赖国际化海外人才，但特朗普的移民政策收紧，让东西两岸的科技型企业高管们十分忧虑。拜登政府在移民政策上会比较开明。

而在尽量引入科技人才和普通移民方面的配比与平衡，则考验下届政府的智慧。毕竟欧洲的移民开放政策，给欧洲各国带来了令人头疼的问题。拜登必须考虑：如何防止大量难民涌入，以及如何让低学历亲属和劳工移民的比例不能过高。

结语<<<

这次大选中，医药界和资本界改变原本偏向于共和党的做法，最终在捐款、站台、选举和选后表态等方面都偏向了民主党。笔者认为，这并不意味着这些领域以往的政治理念和商业氛围已发生重大变化，而是对“商人总统”特朗普四年执政试验的否定，还是希望回归到建制派，还是需要按规矩出牌和议事。

资本市场最大的焦虑就是太多不确定性。从标准普尔、道琼指数和纳斯达克股指走势看，拜登当选基本符合投资者预期。

拜登上台，在税收、疫情、药价和医改方面会有一系列否决特朗普的政策，有的新政可能会受到普遍欢迎，但有的做法和提议会有阻力。

对生物医药界而言，估计短期内不会有太大负面影响。疫情控制是当务之急，预计一两年之后才有可能在药价、医保和贸易方面有实质性探讨和新的对策。作为医疗健康朝阳产业，无论是左是右、自由派还是保守派，行业本身还是会有序地往前发展。

民主党当政，从历史上看，尽管有“大政府”和“加税”的传统，但对经济和股市的影响和贡献一般不会太差。到拜登时代，情况会更好吗？拭目以待！

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