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医卫保健领域并购气候

发布时间:2020-10-10 15:35:52作者:王进来源:医药经济报

医卫保健领域并购气候


公开资料显示,仅在今年一季度,美国医疗卫生保健行业并购活动就下降了24%,共有366笔交易,相比前一季度的483笔交易有所下降,比上年同期则下降了10%。

根据相关披露的成交价格计算,一季度买方总支出总计接近341亿美元,比上一季度的634亿美元下降了47%,比上年同期的1503亿美元大幅下降77%。


受连带影响难免


医疗服务行业的并购交易占今年一季度总交易量的69%,与前四个季度类似。“长期护理”子领域再次排名“最繁忙”,尽管交易量与2019年四季度相比下降了17%(为19%),低于上年同季度情况。

服务业中的三个领域取得了令人瞩目的增长:行为医疗保健(+29%),实验室、MRI和透析(+42%)以及其他服务(+45%)。医疗卫生服务方面的总支出占季度总支出的47%,约为161亿美元。

更具体而言,医疗保健技术交易占一季度交易量的31%,涉及115笔交易。eHealth是四个同比增长的科技行业中唯一一个实现同比增长的交易(增长7%),达到58项交易。在前五个季度中,数字医疗行业一直比其他科技行业增长强劲。

HealthCare M&A相关负责人表示:“新冠病毒大流行开始影响2-3月医疗保健行业的并购交易,是较长月份中的相当低的水平。“鉴于疫情大流行对全球经济停摆和美国经济的影响,二季度有可能会更低。”

一季度受疫情影响不是很大,后续几个季度情况则不会好,一季度的数字虽不理想,但相对还是不错。


优势医院机会仍在 


咨询公司考夫曼·霍尔(Kaufman Hall)最新报告显示,COVID-19大流行在今年二季度并没有像一些分析师最初预期的那样使并购停滞。机构预计,“并购活动将显着增加,并超出预期”。

二季度,已宣布了14笔交易,这与今年第一季度的29笔交易相比显著放缓,与上年同期相比略有下降。该季度净额达到了最高水平,Kaufman记录的平均卖家规模超过8亿美元。营利性运营商占已宣布交易的大部分,其中没有交易涉及学术卫生系统或与宗教团体有关联的交易。

在某些地区,COVID-19病例数的不断增加对医疗保健提供者和医院构成威胁,因为他们为了应对感染住院人数的激增而压制了择期手术。常规病人服务也因疫情影响,门诊量下滑。“预计重组、陷入困境和破产的医院将会越来越多。”考夫曼·霍尔在最新并购研究报告中指出:“新冠疫情影响已经表明,医院要有规模、协调和创新优势,才能生存和发展,这些优势可能会加强未来战略伙伴关系的合作(合并)的基础。”

上述咨询公司还指出,得益于“6月宣布的两项转型交易,COVID-19疫情似乎对并购活动的下降幅度影响要比预期小得多。”这些交易包括伊利诺伊州和威斯康星州的Advocate Aurora提议与密歇根州的Beaumont Health合并,这将创建一个收入为175亿美元的医疗服务系统,以及达拉斯的Steward Health Care,被一组附属医生收购。疫情的流行还重新点燃了Lifespan与Care New England的合并谈判,促成了二者以前所未有的方式合作。


行业协会预判


上半年,生物制药业的并购交易在货币价值和总交易额方面均出现了大幅下降,但全球疫情流行引发的公共卫生和健康危机是否正在改变公司对交易战略的看法呢?根据今年美国生物技术工业协会BIO所组织的圆桌讨论会上嘉宾专家的观点,答案是“不一定”。

武田全球业务发展部门企业发展负责人说:“由于当前行业状况欠佳,武田并未对并购或任何外部化活动的意愿进行重大调整。”他建议,今年与以往历史记录间交易活动的差异,可能与并购的“人为因素”以及疫情的初始不确定性有关。并进一步解释道,并购是一项劳动密集型活动,需要企业(买方)在其多个部门组织中进行大量的评估和协作,而疫情可能已经改变了该过程的时间表。

另一方面,根据Evaluate Pharma的分析,尽管出现了疫情大流行,但直到今年5月,与过去两年相比,每月签署的产品许可交易数量都相当稳定,交易本身似乎不受疫情影响,但谈判和沟通效率降低了不少。

因为旅行受限、面对面讨论沟通机会减少,一些早期的交互讨论不得不转为远程完成, 甚至并购谈判中的许多首次联系都是通过电子邮件或电话进行的。而且尽调某些临床数据,是通过进入虚拟数据库获得和查阅。不过,“当谈论涉及收购商业资产和制造设施的大型交易细节”时,就变得更加棘手了。好在,一些公司还是很有成就感,有比较划算的收购,主要是卖方有诚意或有紧迫感。 

但疫情严重影响了临床试验的招募人数和进度,并延迟了一些临床数据的读取工作。当并购目标没有完整的数据可采集时,可能需要用变通方法或附加条件来设计交易结构,以适应这种情况。根据通常经验,并购者并非总是愿意在没有更多确定性的情况下贸然采取行动,买方更愿意为确定性付出更多,而不是承担数据驱动的风险。

疫情还造成了股市的极大动荡,使买方在评估和标定合理的价值时平添了不确定性,这既是坏事也是好事,因为疫情造成部分资金紧张的公司股价下跌,创建了一些容易受到敌意收购的目标和机会。

圆桌会议嘉宾认为,种种迹象表明,买方正在试图寻找正确的方法来评价标的公司评估的结果,而不必假设仅仅因为一家公司的股价相对较低,这就是他们应该研究或考虑收购的唯一问题。理智的买方似乎不想趁人之危做掠夺性并购,而是要买有战略意义的公司和潜在重磅药的产品。“价格只是一个考量因素,买方肯定想找到为双方创造良好价值的方法。”

短期内,产品/技术许可和结构性交易可能会比并购交易更多,但那些大型生物制药的并购交易现在没发生,并不代表买家没兴趣,只是被延迟而不是被取消。

在不同时间,买家会有不同兴趣和策略。并购总是会发生的,因为买方总希望有控制权,技术许可及合作虽然每年都有很多签约,但真正合作成功走到最后的不会超过一半。


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