半年报透露医药零售强大韧性

上周，一心堂和老百姓大药房陆续发布了2020年半年报。半年报数据显示，2020年上半年一心堂营收增长19.15%，老百姓大药房增长20.84%。回顾一季度数据，一心堂和老百姓营收分别增长19.3%、20.34%。这与疫情期间工业企业、流通企业、医疗服务机构普遍面临营收下降挑战相比，连锁药店企业显示了强大的韧性和顽强的“抗疫”能力。

经营数据对比

从半年报数据看，一心堂2020年上半年营业收入达60.29亿元，增长19.15%；净利润为4.16亿元，增长23.46%。老百姓上半年营业收入66.87亿元，增长20.84%；净利润为3.36亿元，增长24.39%（见表1）。两家业绩均显示出在疫情影响和经济整体下行的宏观环境下，连锁药店的顽强生命力。

众所周知，一心堂和老百姓大药房除了医药零售业务外，还有医药批发以及中药饮片等业务板块，仔细审视每个板块的收入情况能更好地理解连锁企业经营情况。

表2数据可见，两家企业的零售板块收入占据各自总体营业收入的主要部分。具体来说，一心堂零售板块收入占比95.25%，老百姓零售板块收入占比84.66%。虽然整体营收上老百姓领先于一心堂，但从零售板块来看，一心堂的规模略大于老百姓。2020年上半年老百姓批发收入达9.68亿元，同比增长高达56.75%。尽管9.68亿元这样的体量在医药批发领域仍然属于非常小的规模，老百姓是否有意加强批发板块的布局值得关注。

从半年报还可以看到一心堂零售板块毛利率达到36.66%，略领先于老百姓零售板块36.24%的毛利率。老百姓的批发业务板块毛利率为10.79%，零售板块毛利率向来高于批发板块，这也解释了为什么老百姓的营业收入高于一心堂，但是净利润方面一心堂却略胜一筹。

再看分产品的收入情况，包含零售、批发等各板块的收入。按照产品进行划分，可以从表3看到无论对于一心堂还是老百姓，中西成药的收入都占据了两家公司的主要营收部分。一心堂在中药的收入方面要领先于老百姓，这与一心堂近年来的战略规划有关。一心堂总部位于中药材资源丰富的云南省，据不完全统计，云南省中药材资源有6000多种，品种和数量均居全国之首。基于此，一心堂战略布局了中药产业链，其旗下子公司云南鸿翔中药科技公司、鸿翔中药科技公司、云中药业有限公司三家公司专注于中药研究、种苗培育、中药材料收储、饮片加工、配方颗粒的生产业务。

再看看分区域收入情况，从表4显示的两家公司不同区域的收入来看，一心堂的区域经营策略诚如其半年报所说：“西南为核心经营地区、华南为战略纵深地区、华北为补充经营地区”。不过这三块区域的分布明显不太均匀，一心堂在西南地区的收入占据了其营收83.45%，一心堂将西南地区（云南省、四川省、重庆市、贵州省），特别是大本营所在地云南省经营得如铁壁一般挡住竞争对手进入的意图若隐若现。

相比之下，老百姓的区域分布更为均匀，尽管老百姓总部湖南省位于华中地区，其华中地区收入26.36亿元，仅占其总营收39.42%。其他区域如华东（18.24亿元）、西北（9.59亿元）都占据了其收入的不小比例，华北（8.08亿元）和华南（4.59亿元）的收入也还不错。老百姓的布局现状显示其意在全国布局，打造全国性的零售龙头企业的战略布局。

连锁逆势扩张

再看两家连锁企业新增门店情况，从半年报公布的数据看，2020年上半年一心堂新增417家门店，相比2019年年底门店数量增长6.65%，总数量达到6683家；老百姓新增512家门店，相比2019年年底门店数量增长13.29%，总数量达到4365家。可见，疫情并未阻挡两家连锁企业的扩张步伐。

老百姓亦公布了其新建门店的细节：512家新门店中418家来自于新建，94家来自于并购。这94家并购门店分别收购自邵阳市祥和春天大药房、安徽安宁大药房连锁有限公司、郴州市乐仙大药房、郴州市芝药大药房有限公司等连锁企业。

此外，老百姓还披露了其以8406.99万元购买了湖南怀仁大健康产业发展有限公司4.28%的股权，这个消息颇值得回味。怀仁大健康旗下连锁药店是湖南省境内排名第三的连锁药房，仅仅名列老百姓和益丰之后。怀仁在两巨头夹击之下如何生存与定位一致颇令业界关注，选择老百姓入股是否意味着怀仁大健康将逐步放弃其独立品牌、融入老百姓体系还是老百姓提供了较为优厚的条件，通过股权合作来为怀仁提供药品供应链服务以加强老百姓批发业务，值得进一步关注。

而通过两家披露的门店绩效情况可以看到，老百姓门店的日均平效仍然领先于一心堂，老百姓的日均平效上半年为61元/平方米，一心堂为48.34元/平方米。且两家相比2019年同期平效均上升显著，2019年同期老百姓日均平效为51元/平方米，一心堂为44.79元/平方米。

这两个数字比较起来，老百姓日均平效同比上升19.61%，这一数字颇为不可思议。如果仔细看老百姓的年报，其2019年同期大店数量172家，经营面积49495平方米，而2020年上半年大店数量增加到203家，经营面积却下降到47095平方米。这个到底是老百姓在门店的经营上做了很大的优化，还是统计口径做了调整，就不得而知了。

数字化探索拥抱未来

面向数字化转型时代，各家连锁企业都意识到了数字化对整个产业的强烈冲击。为此，老百姓迈出了重要的一步：6月底，老百姓宣布引入腾讯作为战略投资者，期待借助于彼此的优势开展智慧零售层面的合作，包括但不限于精准客户营销（含会员运营及数字化赋能）、重构新客消费及常见老客互动场景等合作内容，全方面提升客户运营效率等。

此前老百姓已经做了很多数字化创新的探索与尝试，包括但不限于设立电商公司、设立新零售事业部，开展与电商平台、与O2O平台的合作等，现在与腾讯基于资本层面的合作，无疑较此前的尝试迈出了更大的一步。

同样，一心堂也经历了多年的数字化创新探索与尝试。公司于2016年上半年陆续推出了一心堂APP、团购业务、跨境业务、同城服务等，还曾推出过自己的一心到家B2C业务。此次半年报中一心堂重点披露了其与第三方保险业务的创新模式合作，主要合作方有药联、智慧E保、瀚银通。

第三方保险是近年来逐渐发展的与药店结合较为紧密的一项业务，保险公司作为差异化竞争手段将拥有购买一定金额药品的卡赠送给购买其保险的客户，客户可以凭借此卡在保险公司合作药店里刷卡领取药品。由于保险公司的投保客户基数非常大，这些卡汇总起来对药店意味着巨大的新流量，一些门店由第三方保险带来的流量甚至超过其销售额20%。

这些第三方保险支付2020年上半年给一心堂带来了1.03亿元销售额，销售规模同比大幅增长144%；交易次数2020年上半年达49.8万次，同比2019年上半年增长109%；客单价2020年上半年207元同比2019年上半年增长17%。第三方保险支付占到一心堂零售收入超过1.79%，如果按照这个增速发展，第三方保险支付对一心堂业务的影响力将越来越大。

★★★ 结语 ★★★

已披露2020年半年报的两家连锁企业数据揭示了医药零售行业头部企业在疫情期间的不错表现，近期益丰药房和大参林也将发布半年报，届时我们将综合四家半年报情况对医药零售行业下半年业绩走向进行预测。

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