科创板“试验田”开板一周年

自2019年6月13日正式开板以来，科创板已正式运行一年有余。在过去一年中，科创板逐步发展壮大，从最初的25只股票扩容至110只股票（截至2020年6月12日数据），队伍扩大了近4倍。“科创板”也从一个纯概念，成长为我国最具创新力和成长力的资本市场板块，有力助推了大众创业、万众创新的热潮，引领各路资本热钱扎根我国经济创新沃土。

截至6月12日，科创板的总市值达到1.72万亿元，其中2家上市公司的市值超过千亿元。

作为“改革试验田”，科创板创造了我国资本市场的诸多“第一”：A股第一家亏损上市企业、第一家同股不同权企业、第一家红筹企业……开板一周年，可以说，科创板交出了一份出色的成绩单，在这其中，医药生物相关企业贡献卓著。

医药股是大赢家

截至6月14日，申报科创板的全部企业总数达336家。其中注册生效企业127家，提交注册33家，上市委通过5家，已问询89家，已受理48家；还有暂缓审议1家，终止29家，终止注册或不予注册4家。

336家已申报企业中，共有生物医药类相关企业71家，占了已申报企业总数的21.13%；其中42家医药制造企业、23家医用设备制造企业、3家研究和试验发展企业、2家化学原料和化学制品制造业、1家橡胶和塑料制品企业。在71家已申报科创板的生物医药相关企业中，有14家尚停留在已问询未回复阶段、1家暂缓审议、1家通过上市委员会议、8家提交注册、18家已受理、29家注册生效。

按照企业所属申万行业划分，已成功“入场”的110家企业分属于计算机、医药生物、有色金属、通信、食品饮料、农林牧渔、机械设备、化工、国防军工、公用事业、钢铁、电子、电气设备13个领域，其中计算机行业企业数量最多（达到23家），其次是医药生物企业22家，机械设备制造企业19家。

据统计，自2010以来共有204家生物药企进入A股资本市场，其中2017年达到最高峰的41家，2018年则落入低谷上市企业数量只有8家（2013年是特例），2019年上市19家，2020年前6个月一共有15家企业上市（含已确定申购日期但尚未发行的），速度明显加快。其中，2019年至今已上市/待上市的34家医药生物企业中，科创板有24家，创业板5家，沪市主板4家，中小板1家，即在科创板上市的医药生物企业占到70.59%，在创业板上市的占到14.71%。

显然，由于科创板明确将新一代信息技术产业、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等六类战略新兴产业作为重点发行对象，研发驱动型的医药生物企业因自带创新、高科技、高研发投入等特质，符合科创板的战略定位。

科创板已经成为医药生物企业IPO的主阵地，医药生物股则成了科创板的大赢家。

新进与回归

科创板试点成功，吸引了更多优质药企加入其中，主管部门在政策、标的等方面也对科创板给予大力支持。本月，经中国证监会批准，上交所还发布了《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》，对红筹企业申报科创板发行上市中涉及的对赌协议处理、股本总额计算、营业收入快速增长认定、退市指标适用等事项，做出了针对性安排。

笔者留意到，2013-2016年间，中概医药股曾有过一次“回归潮”，先后有先声药业、三生制药等十几家中概医药股完成私有化并退市，其中药明康德、迈瑞医疗等退市后选择了回归A股，两家公司分别成为主板、创业板当仁不让的明星股，迈瑞医疗的市值更是高达3437亿元，是“创业板一哥”。

政策与路线打通之后，预计将有更多的优质中概医药股走上回归之路，大部分或将选择性价比更高的科创板。随着更多创新药企加入科创板，医药生物企业的价值逐渐被市场和投资者更加认可，企业估值继续水涨船高。

疫情之中更显硬实力

进入今年6月以来，科创板IPO的审批进程明显提速。据统计，截至6月14日，已经有8家企业获得证监会的科创板IPO注册批准，而整个5月份，证监会批准的科创板IPO注册企业的数量只有13家。

发行上市提速就更明显了。

以科创板申购为例：2月有8家科创板公司申购，3月有5家，4月6家，5月7家。按证监会已披露信息，6月将有24家企业发行申购，其中有医药生物公司4家（包括北京神州细胞生物技术、上海复旦张江生物医药股份有限公司等）。

截至6月14日，上交所已受理的申请科创板上市48家企业中，有13家企业为医药生物相关企业，占27.08%；在提交注册的33家企业中，有7家企业为医药生物相关企业，占21.21%。

不难看出，无论是在已经IPO上市的科创板企业，还是在排队等候IPO的准科创板企业，医药生物相关企业都占了近四成，成了被重点扶持的对象。

此外，今年流行的新冠疫情并没有影响医药生物相关企业的上市进程，在某种程度上，反而还加快了医药生物相关企业的上市速度。

笔者分析，主要原因有二：一是医药生物相关企业的生产经营、一季度业绩等受新冠疫情影响相对较小，部分医药生物相关企业的经营业绩还受益于战疫情带来的需求爆发式增长。二是在防范疫情的需求下，国家有关部门更加重视医药生物相关企业的发展并给予倾斜。

上交所就明确表示，支持鼓励与疫情防控相关的科技创新企业在科创板上市，相关企业申请材料齐备的即报即受理，组织熟悉生物医药行业的专业审核人员集中攻关、快速审核。机构投资者、个体投资者则更加关注后疫情时代“医药新基建”带来的高端医疗器械、创新药及其产业链、疫苗等投资机会。这些领域未来有望持续成为国家在医药行业重点支持的产业方向，也是科创板支持的重点行业和领域。

科创板大点兵

作为“改革试验田”，科创板创造了我国资本市场的诸多“第一”，开板一周年，答卷可圈可点。

南微医学：不改景气趋势

南微医学于2019年7月22日在科创板挂牌上市，是首批25家科创板公司之一。公司主要从事微创医疗器械研发、制造和销售，已成为微创诊疗领域内的行业龙头。2019年度，南微医学完成营业总收入13.07亿元，较上年同期增长41.79%；实现营业利润3.52亿元，较上年同期增长55.76%，利润总额3.59亿元，较上年同期增长53.27%；归属于上市公司股东的净利润3.04亿元，较上年同期增长57.55%。分业务看，止血闭合类、EMR/ESD类、ERCP产品2019年实现高速增长，增速分别为50.82%、89.49%、43.97%，占总收入的比例分别为44.48%、9.21%、5.78%，其他产品也保持了稳健增长态势。

2020年初，新冠疫情流行对南微医学一季度的经营业绩造成了一定困扰。一季度实现收入2.48亿元，归母净利润0.47亿元，扣非归母净利润0.41亿元，分别同比-14.02%、-25.90%和-34.41%，出现了幅度不同的下降，实现每股收益0.36元。主要是由于新冠疫情全球扩散，影响了各级医院的诊疗量，进而影响到医疗机构对内镜耗材的需求。

但疫情短期延后需求，不改行业长期景气趋势，随着疫情警报解除，公司有望凭借本土化优势，在后续行业回暖中占据更大市场份额，尤其是公司在微创诊疗高端产品方面崭露头角：2019年研发费用达到7040万元，同比增长43%，在科创板公司中名列前茅。在国内已覆盖3500多家医院，其中三级医院占60%以上；在国际市场方面，2019年新进入10个国家和地区，直接覆盖国家已达85个；新获得欧盟和其他15个国家共96个产品的市场准入证书，大力进军全球50亿美元内镜诊疗耗材（不包括内镜设备）市场。2019年外销收入占比已达42%。　　

泽璟制药：改写“盈利企业才能IPO”历史

在泽璟制药上市之前，我国所有企业都是必须盈利才能IPO上市的。2020年1月23日泽璟制药登陆科创板，改写了“盈利企业才能IPO”的历史，成为A股未盈利上市第一股。  

这是一家化学及生物新药研发企业，上市时公司所有产品均处于研发阶段，尚未实现销售收入且尚未盈利，2019年营业收入为0，归母净利润为-4.62亿元。泽璟制药在科创板上市选择的是第五套上市标准，对营业收入或净利润没有要求，仅要求“预计市值不低于人民币40亿元”，以及“医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展Ⅱ期临床试验”。

第五套标准为未盈利企业打开了大门，目前科创板申报企业中已经有9家企业选择这套标准。

继泽璟制药之后，第二家未盈利医药生物企业百奥泰已于2020年2月21日在科创板IPO上市。另外，专注于单克隆抗体、重组蛋白和疫苗等生物药产品的研发和产业化的神州细胞已经于6月9日发行、即将上市。神州细胞公司预计于2024年达到或超过19亿~21亿元的销售收入，实现盈亏平衡。　　

特宝生物：登陆科创板业绩暴增

成立于1996年的特宝生物主要从事重组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售。2020年1月17日登陆科创板。公司以免疫相关细胞因子药物为主要研发方向，为病毒性肝炎、恶性肿瘤等重大疾病和免疫治疗领域提供更优解决方案。

2020年一季度实现营业收入18750.23万元，同比增长28.02%，实现归母净利润2235.97万元，同比增长4024.37%，是去年同期的40多倍，净利润增速远超过营收28.02%的增速；增速如此惊人的原因，主要是公司2018年一季度业绩基数较低，仅为54.21万元。

当前，特宝生物发行价8.24元/股。上市当天开盘30.53元、收盘35.3元，截至6月12日收盘价48.99元，比发行价涨幅494.54%，期间内最高价54元。

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