药企许可交易下降 估值不减

Vantage网站根据EvaluatePharma数据进行分析发现（仅统计了已披露预付款的许可交易），去年，制药行业在118笔许可交易中支付了74亿美元的预付款，这两个数字都是5年来的最低点。

2019年，制药行业的许可交易数量有所下降，但涉及的预付款金额依然坚挺，并且在某些领域出现大幅度增长。

当资金需求容易得到满足时，一些中小药企就会在运营上更加从容，这或许是2019年医药行业许可交易量下降的原因。在当前大环境下，也不乏动力十足的买家。总的来说，许可交易走低的趋势与2019年药企并购数减少遥相呼应，可能也是出于同样的原因。

不过，许可交易所涉及的资产价格有所上升。最值得注意的是，制药公司为Ⅱ期研发资产支付的预付款猛增至近1.4亿美元，创下5年来的新高。

当然，平均值可能会被一些异常值所影响，但是，Ⅱ期研发资产价格的激增也可以从中位数值上看出。还有一点值得关注的是，与处于早期临床试验阶段的研发资产相比，Ⅲ期资产往往价格更低。显然，与后期阶段的研究数据相比，针对早期阶段的研究数据所抱的希望和炒作是推动交易资产价格上涨的一种更有效的手法。

这些数据也反映出制药行业对那些前景看好的研发项目的争夺非常激烈。对多数大型药企来说，其往往更喜欢在临床试验的早期阶段就出手接管。与此同时，许多交易中的Ⅱ期研发资产也得出了积极的研究数据，这使得它们被视为为Ⅲ期阶段的研发工作做好了准备。

Vantage分析发现，在相关交易中，制药行业对研究型公司支付了很高的溢价。现在，不仅仅是制药巨头在寻求交易，大型生物技术公司与一些在相关领域拥有主导地位的药企如福泰制药（Vertex）、亚力兄制药（Alexion）等，也热切地希望对其研发线进行补强。

由于在谈判桌上有众多买家愿意在价格上展开竞争，而卖家又有良好的财务状况，因此，难以对估值进行挤压。当前，研发资产的交易价格坚挺，因此卖方无需过多担心交易活动的下降。不过，如果融资环境趋紧，那么其在谈判桌上的影响力就会很快消退。

此内容为《医药经济报》融媒体平台原创。未经《医药经济报》授权，不得以任何方式加以使用， 包括转载、摘编、复制或建立镜像。如需获得授权请事前主动联系：020-37886610或020-37886753；yyjjb@21cn.com。