药企巨头齐入并购俱乐部

随着BMS提出收购新基医药，所有大型药企都在提高其对外部项目的依赖

在制药行业，通过收购创新产品获得发展动力已然成为了一个大趋势。但是，两年前的百时美施贵宝（Bristol-Myers Squibb）却是唯一一家不愿意追逐这一趋势的大药企。进入2019年，宣布对新基医药（Celgene）进行收购的BMS开始全力追赶自己的同行。

EvaluatePharma的数据显示，如果这项交易行动如预期完成，那么在2019年BMS的总收入中，内部研发产品所产生的销售额仅占14%，这一比例与2010年持平。如果不对新基医药实施收购行动，那么BMS将是大药企中唯一一家始终通过内部开发项目提升其销售额贡献的公司。

BMS仍然有可能无法完成对新基医药的收购行动，但是，在将后者的牛皮癣药物Otezla出售给安进（Amgen），消除反垄断疑虑之后，完成这笔并购案的可能性变得更大了。

化解“专利悬崖”冲击　　

在制药行业，内部研发产品做出最大销售贡献的公司仍然是礼来（Eli Lilly）、阿斯利康（AstraZeneca）和罗氏（Roche）。罗氏许多畅销药物起源于基因泰克（Genentech），但因为前者自1990年以来就拥有后者的大多数股权，因此这些药物仍然被归类为内部开发出来的产品。

虽然阿斯利康近年来继续奉行不实施大规模收购行动的策略，但礼来和罗氏的情况似乎正在发生变化。礼来近年来相继收购了Loxo Oncology和Armo生物科技公司，而罗氏则转向补强型收购行动，相继收购了Foundation Medicine和Spark Theraputics公司。不过，罗氏对Spark的并购在9月因接受反垄断审查而再次被推迟，交易前景仍然不明。

葛兰素史克（GSK）是另外一家长期注重内部研发活动的制药公司，但是，该公司似乎正在改变方向。其首席执行官艾玛·沃尔姆斯利（Emma Walmsley）表示，公司有强烈的从事交易行动的意愿，尤其是在抗肿瘤领域。迄今为止，GSK最引人注目的行动是以50亿美元收购Tesaro公司。

不过，任何新的经营重点都需要一段时间才能转化为销售业绩。与此同时，重磅炸弹药物Advair的收入下降也解释了GSK的内部产品在公司总收入中所占份额为何下降。不过，内部研发项目仍将在GSK的未来发展中起到重要作用，到2024年，GSK销售规模最大的一只产品预计将是带状疱疹疫苗Shingrix。

诺华的情况也与之相似，其内部开发出来的重磅炸弹药物格列卫（Gleevec）的销售额近年来显著下降。诺华近来也一直在试图达成更多的交易行动，但其规模最大的一笔交易行动（收购Avexis）仍然受到外界质疑。Zolgensma是由Avexis公司开发的一只用来治疗脊髓性肌萎缩症（SMA）的基因药物，其市场前景遭受到质疑，其后又曝出相关数据涉嫌操纵，引起广泛争议。

外部引入 自行开发　　

与此同时，从表面上看，默沙东明显依赖于外部研发项目，但这并不完全准确。该公司最大的业绩增长引擎是抗癌药物Keytruda，该药是默沙东通过收购先灵葆雅（Schering-Plough）获取的。但是，默沙东在很早阶段就得到了这只PD-1抑制剂，并且做了大量的开发工作。默沙东对Keytruda的依赖性会越来越大：根据投行机构的预测，到2024年，该药将为默沙东创造高达175亿美元的收入。

BMS的Opdivo也在这方面有着相似之处，从技术上来讲，该药也是一只外部项目。Opdivo起源于Ono Pharmaceuticals公司，但它在很大程度上是由BMS开发的。到2024年，Opdivo预计将创造100亿美元的销售额，与Keytruda的差距较大。这也许有助于解释为什么BMS会转向并购行动，加入到赛诺菲（Sanofi）、强生（Johnson & Johnson）和辉瑞（Pfizer）等公司的行列之中，因为这些公司最依赖于外部创新产品。

从2019年的销售额预测来看，强生和辉瑞位列前三强。因此，注重并购交易的策略对其而言是锦上添花。

编译/王迪  来源/EP Vantage

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