对接资本，释放价值

中国医疗服务投资战略与思路

医疗健康是不少投资机构重点关注的领域。过去五六年来，作为投资机构，我们在医疗领域投资了很多企业，笔者和团队最希望去做的是帮助被投企业创造和释放价值。由于老龄化和消费升级的共同作用，医疗健康行业成为一个有长期系统性机会的投资领域，这一点显而易见。

医疗服务在专科和高端综合医院的发展是医疗升级的大趋势，仅在这个领域，就有万亿级的市场。在高需求的垂直细分领域提供优质服务的民营医疗机构，其整个消费升级也呈现出不同的形式。

医疗服务发展有两条主线：一是一二线城市，北上广深和部分发达的省会城市已呈现出全国连锁发展或是区域连锁发展的趋势。二是三四线城市甚至是五线城市，这里具备了集团化发展的主体，主要为市场化、区域性的医疗集团，但还没有发展成专科，更多是综合性的，这两条主线相辅相成。

其中，公立医院满足了大部分的基本医疗需求，而民营作为一个拾遗补缺是非常好的补充，能满足消费升级的需求。

消费升级

高端医疗与专科连锁仍受热捧

从上世纪90年代初高端诊所概念引入中国以来，经过20多年发展，由外资参与服务于外籍人士的小众市场发展成为一股不可忽视的力量。

 比如和睦家，最开始大多数服务外籍人士，但现在是中国国民占据主要份额，这也是消费升级的表现，并且如今更多进入了消费型的层次。还有体检、预防疾病筛查、健康管理、康复、月子期护理等，这些超出了治疗范围，超出了治病的概念，更多是提高生活和治疗质量，甚至还渗透到了心理干预领域。比如出现了儿童自闭症治疗连锁、提供特殊人群成长方式教育的机构。

 这些配套的社会化服务在中国才刚起步，但是很多投资机构都认为，在这些领域大众的支付能力和需求都是非常大的。

目前来看，比较容易进入的还是口腔、眼科等专科领域，但与国外相比依然有很大差距，从长远来看，会要求更多的技术投入与资本投入。以美中宜和为例，它目前是国内规模规模的高端连锁妇产医疗机构之一，2007年在北京开了一家医院，目前一共经营着6家，业务板块从产科切入，这也是高净值家庭整个医疗健康长期管理的可信赖的方面。现在，美中宜和在私立产科的市场占有率提升很快。

另一个例子是锦欣生殖，今年上半年已在香港挂牌，属于香港上市的民营机构龙头阵营。它从内地起家，业务板块主要就是生殖。华平投资在2017年为其提供了资金，帮助其整合和收购了美国的试管婴儿提供商。

三四线城市渗透

基础医疗+专科特色+集团化

在三四线城市，除了当地的人民医院、中医院以外，其他类型的医院并不多，竞争相对不那么激烈，医疗投资在这些区域也有比较大的市场机会。

鉴于此，在这一领域有比较好的集团化管理能力植入的话，对于当地医疗服务水平的提升会有比较明显的拉动。笔者所在机构投资了一家总部在上海的企业，他们以运营放疗中心起步，在全国布局了多家放疗中心，通过引入资本，自建肿瘤、专科特色为主的综合医院，助推“大专科、小综合”的概念。覆盖面西到云南，东到江苏，跨区域布局，并且重点不在一二线城市，而是在三四线城市和人口大省。他们的理念是集团化运营能力植入、进入非充分竞争市场，从而创造更加大的附加值。

面对现实

投资圈需要更多保持理性

看到了投资的方向，但理想和现实肯定有差距，目前医疗服务行业面临的挑战在哪？我们看到，整个行业政策的宏观环境改变很大，其中有不少是医保控费大体系下新措施的出台，值得好好研究，医保控费盘子趋紧的情况下，投资资金使用效率的提升也显得格外重要。

1.关注商保  对于投资机构而言，可以从商业保险领域看看商保是否能够提供消费者愿意掏腰包的好服务，真正做到贴心的服务。

2.关注连锁化和跨区域经营  业内都觉得这些概念很好，可以在全国布局或长三角等区域布局，但医疗服务在每个地方的市场需求条件都不一样，政策管理各方面环境也不一，真正的医疗连锁化需要时间积累以及耐心的资本来支持，是不是真正有这样的资本长期支撑下去很关键。

3.关注线上线下估值  医疗市场估值方面，前几年的情况可以用“相当狂热”来形容，大家都认为互联网是没有天花板的增长，市场非常大，问题是，医疗服务市场的发展与互联网的发展很不一样，线下的模式需要脚踏实地一步步走出来，而不是爆发式发展，爆发式发展往往容易出问题。这两年，投资圈变得更加理性，也需要更多的耐心。

对接资本，释放价值。相信未来优质的民营办医机构会更多得到市场和投资界的认可。

（本文观点分享者系华平投资亚太区医疗健康董事总经理）

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