分析医药上市公司2018年报及一季报表现，上海证券发现，行业增速同比有所放缓，细分子板块业绩继续分化。

1.化学原料药板块  19Q1增速下滑，后三季度有望改善：化学原料药板块2018年营业收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为17.80%、17.38%和20.34%。受环保趋严等因素影响，落后产能被淘汰，部分原料药产品价格处在历史高位，推动原料药板块整体保持较快增长。同时2019年一季度营业收入、归母净利润、扣非净利润分别同比增长2.11%、下降21.83%和下降36.94%，同比增速较上年同期明显下降。但肝素等特色原料药受供需失衡等因素影响保持较高景气度。

2.化学制剂板块  业绩表现分化，龙头企业保持较快增速：2018年营业收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为24.37%、21.15%和24.19%，同比增速较2017年有所提升；2019年一季度营业收入、归母净利润、扣非净利润分别同比增长12.02%、下降1.68%、下降1.80%，同比增速较上年同期下降，主要是2018Q1流感行情扰动等因素所致。

3.生物制品板块  疫苗龙头企业19Q1业绩表现靓丽：生物制品板块2018年营业收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为36.23%、14.23%和15.58%，利润增速低于收入增速的主要原因是商誉减值、上年同期非经常性损益偏高等因素所致。2019第一季度营业收入、归母净利润、扣非净利润分别同比增长21.47%、7.76%和16.54%，其中智飞生物、沃森生物等疫苗龙头企业保持较好业绩增速。

4.中药板块  整体业绩增速放缓，2019年第一季度营业收入、归母净利润、扣非净利润分别同比增长7.58%、8.33%和3.13%。

5.医药商业板块  医药商业板块2018年营业收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为16.91%、12.21%和8.29%，利润增速低于收入增速，主要是“两票制”全面推行后低开转高开、商誉减值等因素所致。2019年一季度营业收入、归母净利润、扣非净利润分别同比增长20.54%、13.56%和9.75%，业绩增速较2018年全年小幅上升。

(魏默 整理)

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