融资“止渴”借力多元渠道

科创板开板以来，市场高度关注。截至6月18日，已有123家企业科创板首发申请获受理，已受理的企业所处的行业主要集中在新一代信息技术、生物医药、高端装备等行业。其中生物医药27家，进度最快的微芯生物已进入注册程序，审核状态为“提交注册”。

随着全球经济的增长、人口数量的增多及人口老龄化的加快，医药生物企业的发展迎来了新的增长时期，前期研发投入巨大且处于亏损状态的医药企业在科创板的支持下获得了新的融资渠道。然而也有分析人士提醒，上市之后股市风向如何转变，其中的医药企业又将如何生存仍待观察。

渠道多元化，警惕短期炒作

日前，香港交易所发布《投资亚洲生物科技市场的指标：中华交易服务香港生物科技指数》研究报告指出，股权融资为医药生物的发展注入必需的金融资源。而此前港交所在2018年4月发布的相关上市规则中新增一章节，允许尚无营业收入的生物科技公司来香港上市，引发新一轮上市热潮。

据透露，自上市新规生效至今年5月底，8家没有营业收入的生物科技公司通过新上市章节18A融资30亿美元（235亿港元）；12家生物科技公司已挂牌上市（包括8家没有营业收入的公司通过新上市章节18A首次公开招股），融资47亿美元（366亿港元）。

黄浦江畔亦是风头正劲——不到一年时间，科创板便完成设立、开板等一系列设置。对于香港资本市场而言，科创板在设置规则上亦与港股多有相近之处，但相较于港股15亿港元的准入门槛，科创板则是从公司预计市值10亿元人民币起跳，分别设置不同准入条件。其中，预计市值大于40亿元人民币的，公司的主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展Ⅱ期临床试验。

在科创板已受理的27家医药生物公司中，分别有科前生物、安瀚科技、特宝生物等。其中，微芯生物已成功提交注册上市申请，有望成为首家在科创板上市的医药生物公司。财经资深评论人士郭凡礼指出，科创板的开板印证了资本市场越来越接受生物医药产业，不仅可以为生物医药企业提供更多元化的融资渠道，也有助于推动生物医药产业的价值发现。

此外，还会“给研发型医药企业提供更好的市场宣传能力，并通过合理化的监管，实现更加市场化的科技创新型企业的投资，为已经布局或者将要布局医药行业的企业提供更好的合作，包含收购并购、吸收兼并等机会，实现国家整个医药行业资源的优势集中和快速发展。”中信证券医药行业分析师陈竹在接受《医药经济报》采访时表示。

同时值得注意的是，此前赴港上市的生物医药企业暂时表现一般。5月31日，迈博药业上市即跌破发行价。这其中涉及生物医药企业如何估值、一二级市场估值倒挂等方面的问题。科创板正值初设，有专家指出，科创板发行方式的转变，新的交易机制的磨合，要警惕短期炒作、涨跌幅较大的情况出现。

融资环境更宽松，突出创新与科技主题

分析人士指出，无论是势头正猛的科创板还是之前的创业板，其设立很大程度上都是为了摆脱长期以来外界对于A股市场外部干预过多的诟病。

公开数据显示，最初的28家创业板公司10年来平均涨幅为140%，年均只有8.6%，做到持续成长的少之又少。而这28家公司中有4家医药企业，其中安科生物是唯一一家生物医药公司，近些年的表现亦不是十分出色。陈竹分析指出，过去，这个领域缺乏有效的鼓励和支持，很多真正想做创新的企业得不到融资机会，一些过去还不错但是已经上市的科技创新公司剑走偏锋。

银河证券研究所统计显示，2017年以来，我国创新药IND申报数量和获批数量高于前些年，保持爆发态势。但是，中国A股市场前五十企业2018 年的研发费用均值为4.25亿元，研发费用占收比中位数为5.93%。与此相对的，国际大型药企2018 财年平均研发费用为 37.5亿美元，研发费用占收比中位数的16.10%。换言之，虽说近些年来国内的产业巨变正带领行业走向创新，但实际的跨越仍缓慢而漫长。

“未来的改革方向，需要真正突出科技和创新主题，适应市场和行业发展的不同阶段，推出更切合实际的上市政策。”陈竹建议，比如一些优秀上市公司的子公司的分拆或者海外上市，比如对赛道好的未盈利企业提供更宽松的上市融资环境。“科创板正在逐步完善，创业板也可以采取类似策略，积极拥抱优秀企业。”

从医药生物企业的产业化增速和市场空间的大环境看，国内市场依然充满机会与可能，不断提升研发能力，持续推出创新药物，整合业务生态中的高效资源，仍是优秀公司的必经之路。如何从资本市场借力，不仅需要相关政策的扶持，更考验企业综合能力。

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