资本市场制度性改革

疏通多元化融资渠道

此前，中国证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，科创板及注册制改革方案的出台，标志着资本市场改革迈出了“关键一步”，是一项牵动整个资本市场的制度性改革。

随后，创新型公司、投行、PE/VC等机构闻风而动，哪些行业受益备受关注？目前，券商已经陆续向有关部门推荐科创板上市企业，科创板支持的五大领域企业无疑将受重点鼓励（包括新一代信息技术、高端装备制造和新材料、新能源及节能环保、生物医药以及技术服务）。

最近五年来，生物医药一直是创投重点关照的领域，红杉、高瓴、真格等VC都投资了很多项目，如今，科创板及注册制改革方案将继续推动投资行业对该领域的关注，进而助长创业者参与的热情。

在笔者看来，科创板及注册制的推出对于传统的生物医药企业影响不大，而对创新药企业有很大促进，这类企业应是扶持重点。处于创新研发阶段的医药企业资金需求较大，但缺少具体产品上市，多处于非盈利状态。科创板的推出，有望为中国创新药企提供更为多元化的融资渠道。

尽管生物医药行业是朝阳行业，但投入周期长、退出时间长、有一定技术门槛、有一定的不确定性。风险投资基金也有严格的退出时间限制，此前，风险投资对于生物医药行业特别是创新药项目的投资较为谨慎。科创板及注册制顺利实施后，优质企业IPO的可预期性大大增强，企业通过IPO退出，创投机构可确定清晰的时间表。

去年11月，在国家层面主导的民营企业家代表座谈会上，东软集团作汇报时建议“加大资本市场对科创企业的支持”，本次改革就是很大利好，东软旗下有两个与生物医药相关的项目，分别是东软医疗与东软熙康。可以预见，科创板及注册制改革方案实施后，外部投资者对东软医疗与东软熙康的投资热情增加，同时两家公司上市的速度会加快。这样的个案会有极强示范效应。

毫无疑问，科创板及注册制施行，在资本力量的推动下，创业团队参与的热情会增加，企业也能整合内外部资源，推动企业治理结构优化。

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