医药健康产业不仅关系民生，也是体现国家文明程度和人民生活素质的重要产业。医药健康行业因其稳健且较高的投资回报，成为近年来资本投资的“热土”。2018年，医药行业政策利好频出，带量采购落地、抗肿瘤药等“救命药”审评加速、一致性评价、医改有序推进。面对医药行业发展环境变化，资本如何应变？

采访中，记者了解到，近年来医药行业投资机构数量迅速增加，集中投资医药行业有九鼎投资、高特佳、元禾控股等一系列机构。

清科研究中心相关咨询专家解释说，目前中国面临经济结构调整与转型，医药医疗健康产业因转型升级方向明朗，成为其他行业垂涎的“蛋糕”。在分享“健康中国”带来的红利过程中，非医药行业的势力逐渐崛起，主要包括地产、商贸、机械、矿藏等多个行业的上市公司纷纷布局这一领域，上演了一幕幕跨界大戏。

创新吸引力较高

医药产业创新升级集约发展成为国家战略，创新成为医药工业“十三五”规划的关键词，是医药产业由大到强的关键。而精准医疗、生物信息学、体外诊断技术、智慧医疗这些分领域的“黑马”价值得到越来越多的认可，被部分企业家视为弯道超车的捷径。

清科研究中心发布的数据显示，近年来，中国股权投资市场医药行业大体是上升趋势，2010-2016年案例数平均增长率达33.7%，投资金额平均增长率更是高达89.0%。尤其是2015年和2016年，医药行业股权投资增加迅速。2015年投资案例数有239起，同比上升159.8%，投资金额高达233.12亿元人民币，是2010年投资金额的3倍，2016年延续了2015年的态势。

另外，2011年中国股权投资市场对医药行业的投资金额高达237.74亿元人民币，占整年医疗行业的91.1%，这是由于KKR投资苏州胶囊一案。KKR以24.00亿美元的高价收购苏州胶囊，这一投资案例金额占年医药行业的63.7%，因此拉升了2011年医药行业整体的投资总金额。

那么，医药企业应该如何看待这些“门外人”？又该如何取得合作？高特佳投资主管合伙人黄青认为，第一，医药企业品种和渠道的整合。对医药企业来说，优秀的品种是成长最关键的因素。新药研发周期长，风险非常大，通过有效的并购能让企业得以依靠新品种。第二，渠道、资源和优秀的产品品种是并列的。收购制药企业的同时也是收购市场和销售渠道资源，像康恩贝收购贵州贝特就是整合销售渠道。

另外，他指出，每一个细分行业都有“天花板”。投资者都希望投市场成长空间大的企业，但很多医疗器械空间比较小，更需要并购，全球医疗器械龙头企业都是通过并购打造出来的。医疗器械行业的特征也决定了必须通过收购来扩张平台。

套路不熟很难成功

记者在采访中了解到，虽然很多资本人士看好医药行业，但最终取得成功的案例却不多。一位从事地产行业的高管表示，医药行业虽然政策明确，但潜规则太多。医药行业既不像金融、地产那样，主要靠机会和眼光，也不像矿业、石油、通讯那样的资源型行业，更不是靠规模化大生产、精细化管理来扩张发展。

北京时代方略企业管理咨询有限公司相关人员指出，业外资本在医药行业鲜有成功主要有六个原因：第一，缺乏认知，用原有行业的认知和发展规律来看待医药行业；第二，定位不清，没有理清医药板块在整个产业中的位置；第三，外行操盘，没有医药产业管理经验的人操盘医药产业；第四，缺乏人才，被收购企业收购前就缺乏人才，收购后未补充专业化人才；第五，盲目收购，没有认真评估企业的价值和价值实现方式；第六，简单整合，把原有企业的品牌、文化简单移植到新企业。

医疗健康产业互联网创投平台投壶网CEO赵妍昱在接受《每日经济新闻》采访时也指出，随着国家政策密集出台、监管到位，医药行业发展环境更加健康，不断出清劣币，能够更好地吸引价值投资者。她认为，随着资本、政策等关键要素对创新能力的关注，预计我国创新药标准也将大幅提高，真正意义上的创新药、大幅改善老药药效的新药，以及高质量、低成本的改进型仿制药将成为资本投资的方向。

对于这种高频率的投入，行业发展是否出现了一定程度的泡沫？赵妍昱表示，从2018年的资本投向来看，生物医药仍然是目前资本关注的焦点，但现在资本寒冬使得投资人“子弹”有限，有钱花在“刀刃”上，偏好理性投资。正是由于投资者日趋理性，生物医药的投资泡沫才得以消减。

黄青预测，未来1~2年医药行业并购有三大趋势：一是现有上市公司继续“跑马圈地”；二是产业链创新会通过收购进入相邻的纵向或横向产业链，打通全产业链；三是跨界转型，很多房地产公司想转型，像三胞收购中国脐带血库等跨行业收购，以及海外并购。

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