新年才过3天，医药行业就迎来了一笔超级并购。1月3日，百时美施贵宝（Bristol-Myers Squibb）宣布，将以现金和股票作价合计740亿美元收购新基医药（Celgene）。

抗肿瘤、心血管No.1

免疫、炎症Top 5　　

在这两家公司向投资者展示的一份报告中，合体后其将依靠BMS的PD-1单抗Opdivo、快速增长的抗凝血剂阿哌沙班（Eliquis），以及新基医药的多发性骨髓瘤（MM）“重磅炸弹”来那度胺（Revlimid）等主打产品，在抗肿瘤、心血管治疗领域位居第一。此外，其也将进入免疫与炎症领域的前五强。

BMS董事长、首席执行官Giovanni Caforio表示，通过这笔并购，BMS将极大地扩充产品线，并拥有6个即将上市的产品，如治疗MM的CAR-T疗法、多发性硬化症（MS）药物ozanimod与β型地中海贫血治疗药物luspatercept等。

据Evaluate统计，BMS与新基医药的交易规模在医药并购史上排名第四。这笔740亿美元的超级并购，正是去年制药行业翘首以盼的。自美国在2017年通过税收改革政策，大大降低企业海外资金回流美国的税率后，分析人士就预测，2018年医药并购潮会汹涌起来。不过，除了武田制药（Takeda）对夏尔（Shire）的640亿美元收购案外，整个2018年，医药并购显得十分沉闷，大部分潜在的收购者都在观望。尤其是2018年第3季度，据Evaluate统计，制药企业当季宣布的并购交易额仅有66亿美元，是2013年以来医药并购最为冷淡的一个季度。而美国政府压制高药价的态度与举动，又加深了业界对于医药并购进入冰冻期的担忧。

不过，在穆迪公司（Moody’s）高级副总裁Michael Levesque看来，专利悬崖为大型药企创造了并购的潜在需求，“制药企业对收购的需求一直受到压制，尤其是许多公司正在为专利悬崖做准备，再加上标的估值降低和收购方现金流增加，这些都是并购的信号。”Levesque在2018年12月接受采访时表示。

事实上，BMS就受到了药品专利到期的影响。2017年，其两个抗HIV药物失去专利保护。在此之前，氯吡格雷（Plavix）专利到期，该药的年销售额高达60亿美元，一度在BMS的美国市场收入中占比近一半。

新基医药为BMS研发线带去的在研产品中，两个CAR-T疗法备受关注。其中，bb2121是新基医药与Bluebird Bio合作开发的MM疗法；JCAR017是新基医药在去年1月以90亿美元收购Juno Therapeutics获得的，用于治疗复发弥漫性大b细胞淋巴瘤（DLBCL）。

“我们一直在寻找细胞疗法的机会，来为肿瘤免疫产品提供补充。”BMS首席科学官Thomas Lynch指出，Opdivo与Yervoy让BMS在PD-1与CTLA4抑制剂市场具备优势，公司也通过与Nektar的交易进入了IL2领域。Lynch表示，两家公司合体后，在肿瘤免疫联合用药的研究上，可以尝试进行用CAR-T与免疫检查点抑制剂治疗一些癌症的临床试验。

高销售预期能否实现？

裁员行动紧随而至？　　

对于并购完成后所拥有的6个即将上市的产品，BMS预测其未来潜在销售额可超过150亿美元。不过，根据EvaluatePharma的预测，到2024年，这6只产品的销售额总和仅超过50亿美元。

Evaluate也对这些产品提出了一些疑虑。首先，是新基医药在CAR-T领域的竞争力。目前为止，该技术被证明商业化非常困难。在抗CD19 CAR-T疗法方面，JCAR017在进度上落后于诺华（Novartis）的Kymriah与吉利德（Gilead）的Yescarta，获批后与前两个产品进行竞争并不容易，更何况Kymriah与Yescarta目前的市场表现也未达预期。而另一个CAR-T疗法bb2121，也是身在越来越拥挤的BCMA靶点领域。

其次是ozanimod，该药曾被视作2018年的重磅新药之一，但在去年2月被FDA拒绝批准。还有JAK2抑制剂fedratinib，新基医药曾承诺该药会在2018年底提交上市申请，但最终未能实现。

Endpts预计，伴随着并购而来的将是减支与裁员。BMS希望到2022年，年度成本可以减少25亿美元，其中超过一半将来自商业运营。此外，其还有一个研发优化计划，重点改进早期研发工作。综合编译/刘岩

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