医药流通集中度曲线微调

6月21日，商务部一年一度的重磅报告《药品流通行业运行统计分析报告》（下简称《分析报告》）发布。对于长期观察市场的业内人士来说，今年的报告与往年相比并没有太多变化。这也符合经济规律，除非发生大事件，一年的变化往往只是某种趋势的体现，是大浪潮下的小浪花。见微而知著，让我们看看报告背后蕴含的行业大趋势。

集中度再提升

医药流通行业的大趋势就是集中化。无论是医药零售还是医药批发，无论从民生、政府管控，还是规模化效应等角度，提升集中度的利处是明显的。

《分析报告》的数据再次验证了这个趋势。首先看医药零售行业，追踪《分析报告》10年的数据可见：连锁企业数量不断提升，连锁企业覆盖门店数量占比不断提升，2017年连锁企业数量与2016年相比似乎有下降，但从门店数看是上升的，这说明连锁间的兼并重组速度加快，大连锁吃小连锁、大连锁吃大连锁的事件不断发生，单全亿健康一家大连锁的快速发展背后就有不少小连锁被并购。

汇总近几年的《分析报告》数据还可以看到，Top连锁的实力进一步集聚与提升。Top100连锁的门店数到2017年已占全国连锁门店总数的12.9%，创造的总销售额占比达到30.8%，这也意味着，百强连锁的单店平均产出是非百强连锁的近3倍，规模效应优势明显。

同样，流通企业的集中度也在不断提升。批发企业数量总的趋势是不断下降，从2012年的1.63万家一路下降到2016年的12975家，2017年数量略有上升，主要原因是“两票制”政策迫使部分分销企业进行分拆，将下级分销公司改直接向药品生产企业采购等所致。

Top100批发企业销售额历年占比逐步提升。其中，国控、华润、上药、九州通4家全国龙头企业收入已占全国医药流通市场的37.6%。2017年，Top100批发企业销售额占比略有下降，主要原因也是“两票制”政策使得末端分销企业短期内直接向药品生产企业采购，造成大型分销企业对中小分销企业销售下降，再加上医保控费、药占比限制等政策实施，推动药品招标价格和用量持续下降所致。

资本推动整合

资本对运营驱动为主的医药流通市场影响力越来越大，尤其是在医药零售领域，早期上市的公司，如一心堂、老百姓、益丰等都取得了不错的成绩，增速领先于市场平均速度。位居广东的大参林医药集团也成功于2017年7月登陆A股市场，IPO首日即成市值最高的连锁药店，截至2018年7月1日仍然以273.85亿元的总市值领先于所有同行。

与此同时，在基石资本、弘晖资本、高瓴资本、华泰资本等资本力量的推动下，未上市的公司也开始了兼并组合。在基石等资本推动下，全亿健康快速崛起，短短两年内就打造出超过2000家门店、年销售额过60亿元的大型连锁，拿到全国Top10连锁的门票。上市公司益丰药房也以13.8亿元拿下河北第一连锁新兴药房86.31%的股份。

互联网巨头阿里巴巴旗下阿里健康近日宣布以4.52亿元获得漱玉平民9.34%股权，同时宣布战略入股安徽华人健康医药股份。拥有消费者直接入口的连锁药店价值已被越来越多的资本看好，资本的进入也必将推动连锁企业快速整合，以及运营能力和效率提升。

与民营企业占主导、充分市场化运作的零售市场不同，医药流通市场的龙头企业多为国字头，三大全国龙头企业国控、华润、上海医药，以及区域龙头南京医药、广州医药、华东医药等国有资本均占据主导地位，资本发挥的作用有限。反而是龙头企业们利用资本的力量，四处出击拓展自己的事业版图，如华润医药公司对江中集团的收购重组，上海医药对广东天普生化的收购，南京医药对华东医药、金陵大药房的收购等。

总的来说，有三个趋势：一是流通公司通过资本运作，收购其他流通公司，扩大自己的客户覆盖，并形成资源整合；二是批零一体化，流通公司收购零售药店，实现对终端更强有力的控制；三是流通企业前向收购上游的医药工业企业，加强自身供应链优势。

谜之电商数据

《分析报告》每年最值得推敲的数据是医药电商数据，尤其是B2C医药电商数据。报告显示，2017年B2C医药电商市场规模44亿元，2016年为36亿元，2015年为32亿元，这与我们看到的许多数据都有冲突。

单从几家持有医药电商平台的公司公布的年报来看，总销售额也不止这些。背后的原因可能是，商务部的统计数据来自于对各大传统流通企业数据的调研，没有纳入对健客网、1药网、康爱多等电商平台数据的统计，公布的数据存在较大缺口。

尽管从医药电商的产业发展现状来看，从2014年进入蓬勃发展期后，近年来由于政策不确定性开始进入发展低谷，头部垂直医药电商平台的增速开始趋缓，但从商务部的数据来看，传统巨头们仍然看好医药电商，在线下线上业务结合上持续发力，华润医药的润药商城、国药控股的国药在线、上海医药的益药均是典型。

上药益药通过电子处方对接医院信息系统，截至2017年已与214家医疗机构完成对接、处理超过200万张电子处方。医药的业务主要集中在上海市，据其公布的数据，其电子处方业务在上海与152个社区医院完成对接，累计服务129294名患者，提供了919598张电子处方。

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