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早期技术覆盖 最好的公司为何受质疑

发布时间:2018-09-26 17:26:05作者:路人丙来源:医药经济报

早期技术覆盖 最好的公司为何受质疑


早期产品线明星企业新基,在市值超过千亿美元之后,估值一路下滑。同一家企业,为何作为生物技术公司可以获得高估值,而变身为大药厂后价值却受到质疑呢?生物技术公司与大药厂的核心竞争力有何不同?

遭质疑的“长大”

新基在多名高管离职、股票持续下跌后,遭到主要投资者质疑,质疑其产品线资产流失严重,价值有限。主要投资者认为,虽然新基有些资产商业前景看好、竞争压力小、技术潜力大,但其晚期开发失败率太高。

在不到一年前,新基的市值还在千亿美元以上,但继去年反义RNA药物mongersen失败后,股票一路下滑,现在市值已蒸发近半。

最近其多发性硬化症药物S1P1拮抗剂Ozanimod又因未能及时发现主要代谢产物导致上市申请遭遇挫折,令投资者更加怀疑其晚期临床开发能力。

过去五年,新基Ⅱ期临床以后的产品已经消失一半,其中有4个Ⅲ期临床资产失败,只上市Otezla和Idhifa两个药物。Otezla在拥挤的银屑病市场销售乏力,去年第三季度销售低于预期。此外,多发性骨髓瘤是最近上市竞争新药最多的肿瘤市场,新基的拳头产品最近又在特朗普降价运动中被抓了典型。

新基其实是最关注高新技术投入的大药厂,参与了很多前沿技术的早期投资,包括CAR-T和RNA药物。新基从卖手性中间体开始,靠反应停系列产品在20年内迅速成为市值超千亿大药厂。

但是,成为大药厂后,还延续生物技术公司的“生活方式”则并非最理智的策略。

大药厂的核心竞争力

参与高新技术的早期投资并无错误,但大药厂的核心竞争力在于晚期临床药物的选择、执行以及后续的商业推广。

如果说生物技术公司是优质项目的开始者,那么大药厂则是项目的价值实现者。如果二者都能做到当然最好,但如果需要选择则,则不能本末倒置。

对世界主要大药厂核心竞争力的最新调查显示,89%的投资者认为“市场推广”是药厂核心能力,67%的投资者认为“晚期开发”是药厂核心能力,只有56%的投资者认为“临床前开发”是药厂核心能力。这些战略重点可以体现投资者的期望。

早期产品线丰富多彩的新基,如果项目的Ⅲ期临床转化成功率有限,也难以得到投资者认同。生物技术公司可以根据技术潜力获得高估值,但假如是大药厂,就得把这些潜力变成真金白银,这也是投资者给大药厂打分的地方。早期技术覆盖最好的新基“长大”后遭投资者质疑,值得大家思考。


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