2017年，中国大健康产业进入全面爆发期。这一年，从顶层设计到基层医疗，从国家医改到社会办医，从企业创新到拥抱资本，医疗健康产业都得到了全方位的发展。期间，医药产业巨头们也积极拓展和利用金融产业资本的整体优势，进一步探索全新的投资模式，以期分得更多的蛋糕。

2018年开年，天士力资本携手40多家生态圈企业，在天津召开主题为“创新赋能·产融链接——共同迈向大健康生态的新时代”大健康产业创新投资生态大会，来自医药、医疗、器械等细分领域的生态企业代表及主流医疗健康行业投资基金的300多人参加此次大会。

会上，天士力资本首次提出“开放合作、创新共享、产融链接”的大健康生态蓝图，以资本为纽带，通过开放合作增强天士力大生态圈的协同效应，打造面向未来的大健康新商业模式和生态链条。

对此，资本分析人士指出，在新药优先审评、仿制药一致性评价、两票制、合规营销、分级诊疗等政策进一步深化过程中，细分领域将出现强者恒强的局面，同时医药公司的分化将持续加大，高质量、大病、刚需，以及创新将持续带来价值溢价，新技术的快速进步也将推动医药行业的产业变革，带动大健康行业持续发展。

赋能大健康

医药创新实现“换道超车”

　　

公开数据显示，目前我国大健康产业规模达到3万亿~4万亿元，根据《“健康中国2030”规划纲要》，健康服务产业到2020年将大于8万亿元、2030年达到16万亿元，未来可拓展的市场空间巨大。近年来，资本市场与医药产业的结合继续深化，资本市场对医药产业和医药创新领域的投资规模持续增强，金融对大健康产业的赋能也进一步彰显能量。

截至去年，共有40家大健康企业首发上市，如基因检测领头羊华大基因、检验龙头金域医学、零售巨头大参林等。业内人士预测，随着人口老龄化加速、二胎政策放开以及国民健康需求不断提升，包括健康管理/服务、基因检测、大数据、医学影像、肿瘤诊断、精准医学以及可穿戴设备等大健康细分领域都将出现投资迅猛增长，其广度、深度以及数量和质量都将发生质的变化。

据了解，作为最具有市场敏感性的医药企业之一，天士力控股集团早在2008年就开始布局私募股权基金（PE）平台，逐渐构建起专注于医药、医疗和大健康领域投资的基金群。

目前，天士力资本基金管理规模超过百亿元，拥有5支人民币基金、3支美元基金，投资项目超过50个，其中包括美年大健康、贝瑞和康等知名项目成功实现IPO。该基金已经成为业内最大规模的大健康产业资产管理平台，也是业内唯一一只覆盖从天使轮投资到PE投资全生命周期的大健康产业基金，覆盖中药、创新药、医疗、器械、保健品等多个细分领域。

近年来，以大数据、人工智能、基因科技等为代表的新一轮科技革命正在渗透至大健康行业。为了在新一轮的科技浪潮中凸显竞争优势，天士力资本还创新性地提出了“以患者为中心的4D投资模式”，即投资围绕诊断筛查（Diagnosis）+创新药物（Drug）+医疗设备（Device）+数字服务（ Digital）四大环节，把握医疗产业变革的结构性调整机遇，聚焦中产阶级消费升级，抢占患者流量的新入口，实现新技术与医疗行业的跨界融合。

对此，天士力控股集团董事局执行主席闫凯境指出：“医药行业正处于向3.0时代转型的关键阶段。未来，将有三类医药企业能在科技加持的大健康时代取得成功：第一类是在单个疾病治疗领域有突破性药物的企业；第二类是致力于打造多元治疗领域创新药物组合的企业；第三类则是通过建立多元商业模式可以提供数据连接创新服务的企业。天士力未来的目标就是成为第三类企业，真正意义上实现创新的‘换道超车’。”

他进一步解释，目前，天士力在心脑血管、代谢、肿瘤等领域已经完成了丰富的研发管线和大健康组合资产布局。未来，公司将围绕这些核心领域，通过资本和金融手段，从诊断、治疗、服务切入，实现以患者为中心场景交汇，完成面向未来的大健康人工智能、大数据及精准医疗的布局，不断地拉近企业与用户的距离。

“天士力资本将打造更加开放的合作平台，期望行业内更多的公司加入，共同构筑和完善大健康生态链。”闫凯境强调。

对此，致力于糖尿病设备开发的凯联、凯利特创始人黄孝民也表示：“单一企业通常只有一项竞争优势，加入天士力生态圈能够与其他公司形成联合甚至跨界，将单一的竞争优势放大成生态的协同效应。”

资本加持更具竞争潜力

　　

实际上，近年来越来越多的药企选择通过“大吃小” “横向全产业链发展”的模式来转型，从以往单纯的医药制造工业，转型为大健康领域全产业链集团。不过，因缺乏清晰的战略而导致并购、收购和扩张失败的案例并不鲜见。

对此，泰康资产管理董事总经理朱培军认为：“尽管医疗健康产业是未来投资的巨大风口，但因其高门槛的属性，必须牢牢抓住兼具产业背景和投资能力的机构，才能在新的市场竞争中立于不败之地。目前，业内普遍认为，拥有产业资源的PE更有竞争潜力，天士力资本是国内代表之一。”

分析人士表示，医药行业的投资基金历时一般较长，基金的设立主要分为募、投、管、退等几个阶段，基金机构的投资能力、后期运营和管理能力至关重要。专业人士分析，并购基金最关键的因素在于基金机构能不能找到特别好的资产，最主要在于标的被并购之后能不能跟公司有协同效应，公司买的东西一定要具备投资价值和成长性，这是并购基金带给公司最根本的意义。

此外，在医药行业投资领域，跨国药企成立基金对中国医药大健康领域进行风险投资的案例并不鲜见。2007年，跨国药企礼来成立礼来亚洲基金，在亚洲地区尤其是中国，对生命科学和医疗领域进行风险投资；2012年默沙东也与上海政府合作成立了专注于生命科学早期创新的生物医药基金。

与之相比，中国创新型生物医药基金在美国落地并且开花结果的少之又少。康桥资本CEO傅唯在会议上指出：“中国创新医药投资尚处于起步阶段，美国顶尖的创新医药创业公司大多都掌握在顶级生物医药基金手中，中国资本很难介入其中。”

为此，天士力资本发起了中国首支全球医药FOF（Fund of Fund）基金，希望通过投资美国生物医药基金介入全球最前沿的创新生物制药企业，凭借资本的力量，快速学习和复制美国创新模式。据悉，本次募集的基金名为水石资本，首期募资金额为1.5亿美元，基金管理者为具有近20年美国生物医药研究、华尔街和机构投资经验的专业投资人,该FOF基金将专注投资全球顶级生物医药投资基金。

闫凯境表示：“打造世界级的生物制药创新公司仅靠中国研发和市场还远远不够，我们必须进入创新研发的源头——美国，通过深度学习，掌握全球最前沿的发展动态，发掘美国创新生态的模式，打通中美两国创新研发合作的桥梁，希望通过首支全球医药FOF基金的建立，代表中国完成此项带有历史使命的创新探索。”

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