三九重组不仅仅是钱的问题，还是一个社会问题。 　　（资料图片）

　　随着9月20日赵新先的刑满释放，三九集团和三九债权人委员会（下称三九债委会）也在债务清偿方面达成了共识，这场历时近3年的艰难债务谈判终于有望完满收官。

　　9月26日，三九医药发布债务重组公告称，其债务重组协议已由三九债委会敲定，偿付方将自债务重组协议生效日起1个月内向债权人一次性全额支付人民币44.57亿元，用以清偿全部集团层面和三九医药层面重组债务本金、三九医药层面欠息以及诉讼费。

　　业界普遍认为：“不出意外的话，各债务重组参与方有望于10月底前完成协议签订。”

　　最佳方案

　　公告显示，三九集团全部债务较外界猜测的43亿元还要多出近两亿元。多出的部分主要是对三九医药的清偿债务：“三九医药层面重组债务（截至债权债务核实日2007年6月20日）本金共计人民币3，594，217，187元。”

　　据《医药经济报》记者了解，此前三九债委会的重组框架规定：“对上市公司三九医药36亿元的债务按20%比例削债，即实际偿债总额不低于29亿元。”而本次三九发布的公告中则显示，华润方面为三九医药付出了近36亿元用于清欠，除去对三九药业和三九生化的部分债务5个多亿，三九医药本身的清欠近31亿元。多数证券分析人士认为，这将骤然减少上市公司三九医药的财务负担，推进其尽快开展股权分置改革工作。

　　此外，重组协议中还规定，偿付方自债务重组协议生效日起1个月内向债权人一次性全额支付人民币4，457，002，080元，用以清偿全部集团层面和三九医药层面重组债务本金、三九医药层面欠息以及诉讼费。这表示华润方面已经不是此前所说的“分期付款”，而是一次性拿出44.57亿元买断三九债权。

　　业内人士表示，三九集团的债务重组涉及众多债权人、战略投资者及三九集团各企业，需要平衡各方利益。华润集团出现金、三九集团出资产、债权人进行债务减免的组合方案是在现实条件下能够提出的最可行方案。华润总经理宋林亦表示，本次债务重组方案是在三九的债权方和债务偿还方共同协商后认定的对三九重组最有利的方案。

　　然而，有知情人士向《医药经济报》记者透露，三九债务重组谈判并非一帆风顺。自敲定华润重组三九后，三九医药股价大涨，三九债委会方面就此提出调整债务减免比例，其提出的偿债总量比原定多出5亿多元。而华润方则坚持按原偿债比例，双方曾经一度陷入僵持境地。此外，三九集团上报的20多家下属企业需政策性破产，但国务院相关部门没有批准，这一下就增加了约10亿元的还贷额。

　　为此，今年5月23日，宋林及华润副总经理乔世波还曾专程赴深圳三九集团总部，与三九高层研究债务谈判事宜。

　　打折的债务

　　自2003年底三九集团陷入资不抵债境地后，生产经营出现严重的信用和债务危机。2004年7月，国务院批准对三九集团实施债务重组。三九集团银行债务到底有多少？一直以来三九方面并未公布准确的数据。

　　有知情人士透露，其实三九集团的银行债务并非一成不变，而是浮动的。据悉，在2005年三九债务重组启动前，其银行欠款约为102亿元，而到了今年6月，参加债务重组的债务不到100亿元。去年底，三九债委会尚有23家债权银行，如今只剩包括中国农业银行、中国东方资产管理公司、中国工商银行股份有限公司等20家。

　　按债委会的划分，三九集团整体102亿元的银行债务来自三个部分。一是三九集团决定转让的两块资产——三九生化和三九发展，其银行债务合计约为21亿元。其次为三九集团的最优质资产——三九医药，其银行债务（含或有负债）共计36亿元。同时，实际控股三九医药71%的三九集团，还占用了上市公司高达37亿元的资金。最后是集团层面及所有辅业，包括三九集团、全资子公司深圳三九药业有限公司（下称三九药业）两家上游控股公司的债务33亿元，其余辅业类公司债务约在14亿元，总计约47亿元。

　　按照三九集团整体债务重组协议，三九债务重组包括三个层面：三九集团层面、三九医药层面及三九宜工生化、三九医药连锁等各级子公司层面。而偿付方华润一次性支付的44.6亿元将用于清偿全部集团层面和三九医药层面债务本金、欠息及诉讼费。其中，作为三九集团核心资产的三九医药重组债务为35.9亿元。

　　知情人士向《医药经济报》记者透露，上述35.9亿元金额实际还包括担保债务，除三九医药为三九药业部分债务及为三九生化债务提供的担保外，三九医药实际债务重组成本不到30亿元；用于集团层面的债务重组估计为15.6亿元。

　　去年底，经过四次债权人大会反复讨论后，三九债委会最终通过了三九集团债务重组金融债权总体受偿率为60%，三九医药36亿元债务80%清偿率，以及三九集团、三九药业、辅业资产47亿元债务30%清偿率的方案。而本次华润近45亿元一次性买断三九债务的重组方案基本遵循了前述方案，债务保全率维持在60%左右。

　　“三九重组和其他企业重组有很大不同。”负责重组的三九集团法律事务部部长刘海奕表示，三九集团既要解决高达37.38亿元的上市公司资金占用问题，又要解决银行债务、员工安置及就业问题。“重组不仅仅是钱的问题，还是社会问题，这也是三九重组的艰巨性和复杂性。”

　　据悉，三九医药会在10月11日召开的股东大会中审议通过此次债务重组方案，同时债务重组协议还需要三九集团旗下企业签字，然后由三九债委会中的债权银行签字，再报由国务院或有关部门批准。三九方面估计所有协议可在10月底前完成签订，但难以判断国务院或其他政府部门何时完成最后审批。

　　有业内人士认为，内部关闭和出售仍然是近期三九集团清理整顿资产的主要方式。而尽管新三九的最终架构目前尚未清晰，但整顿后的三九集团保留的医药、工程和房地产三大产业，将被置入新三九中。