现在是医药企业在投资市场上获利最好的时期。没有人能否认，众多的医药企业为降低主业经营风险，拓展其他投资业务，从中获得了丰厚的利润回报；但另一方面，当投资的斩获已然成为2007年上半年医药企业最为亮丽的短期收益时，业内人士开始提醒：投资收益的巨大风险性会使中期回报存在很大的不确定因素。

　　笔者感到的隐忧是：当投资回报在特定时期内被放大，资本的趋利性会暴露无遗，那么还有谁会愿意继续踏踏实实地做医药项目？继续做工艺改进、市场开拓、新药研发呢？一个最简洁的结论是：投资回报已经成为医药企业很重要的盈利补充，但中国医药的产业升级不能仅依赖若干个副业的支持。

　　近日，健康元在召开的公司治理投资者交流会上透露：健康元预计2007年上半年实现的净利润比去年同期增长约250%左右。但相较于朱保国对于其三项医药主营业务的前景畅谈，笔者认为：健康元在投资收益上的增长显然更具有说服力。健康元并非孤例，包括吉林敖东、复星医药、金陵药业等在内，进入2007年，与中国医药行业内整体持续走低的利润率相对照，这些企业在投资收益上交出的成绩单耀眼得多。

　　首先，主营收入与投资收益往往不因投入而形成正比，使得医药企业的财技变得比主营能力更受关注。吉林敖东2006年实现净利润3.88亿元，同比增长250.99％；但其中营业利润仅增长13.20%，而投资收益大幅增长890.65%，达到3.33亿元，投资收益几乎完全来自持有广发证券27.14%的股权。

　　接着，医药项目往往面临多重困境，而投资收益却快速丰厚，成为医药企业面临的取舍。朱保国此次在投资者见面会上将健康元在焦作的7-ACA项目视为未来的主要增长点之一，但是业内人士对此普遍并不乐观。原因在于，即使这一项目可以解决环保、成本等问题，但1000吨的产能一旦投产，国内的7-ACA即将面临供大于求的局面，且已经出现价格下跌的情况。因此，7-ACA给健康元带来的利润贡献率不会很大。同样，健康元持有丽珠集团14058万股，丽珠的收益仅第一季度便接近2006年全年的业绩，业绩大幅增长几乎是必然，此外，健康元还持有山东海化737万股，近期同样暴涨了4倍，由此得到巨大的投资收益。

　　最后，如果说医药企业投身于投资领域的短期收益是可观的，显然中期已经开始充满了不确定性，那么药企长期的目标如何达到呢？笔者认为，投资收益的丰厚回报使得部分医药企业创下佳绩，却并不是值得提倡和效仿的崛起模式，甚至是为药企的不专注做了负面的示范，对资源、资金的占用也会拖累研发创新、产业升级。

　　以投资收益的类型而言，这些医药企业大致分为三种：

　　第一种，投资券商的医药企业，典型案例是吉林敖东投资广发证券。尽管2007年吉林敖东因广发证券的上市弊案受到波及，但由于对中国资本交易市场的长期看好，公众对于吉林敖东投资收益的继续增长仍充满信心。而在券商概念高温不减的此刻，健康元因“债转股”，以14491万元代价获得的2898万股银河证券股权，立即显得身价百倍。

　　第二种，股价增值的医药企业，典型案例是复星医药。2007年4月20日，中环股份正式挂牌上市，开盘价即至16.80元，午市收于17.25元，上涨197％。复星医药因间接持有中环股份股权，从而分享了3.76亿元的增值收益，这是近半年来复星医药第二次公开显示其超过10倍增值的投资案例。2006年12月底，海翔药业上市，复星医药投资股权的增值就突破10倍。

　　第三种，直接投资股票基金市场的医药企业，如金陵药业。金陵药业用于股票基金投资的金额为1个亿，2006年实现投资收益高达8800万元，而投资收益占全年净利润的比例为48%。金陵所配置的股票数额近40只，主要涉及电信、银行、电力、航空、商业地产类等，如果中国股市能够一路高歌猛进，其投资收益自然能有较大增幅，但就目前来看，不确定性很大。