自9月份中秋假期过后，“一天一个白马股”的杀跌行情，似乎并没有逆转的态势，尤其医药板块更是成为了此轮股价暴跌集中地。  

9月26日，市值超过500亿的疫苗赛道“大白马”沃森生物，开盘短短半小时之内就暴跌超过5%，虽然后市股价有所反弹，但依旧难以抵挡低迷的市场情绪，最终以35.80元收盘，全天下跌4.91%。  

在申万所属行业中，近段时间医药生物行业呈现出资金流出的局面。今日，医药生物行业下跌1.12%，全天主力资金净流出13.16亿元，该行业所属的个股共451只，下跌的有378只。  

事实上，近期A股市场多只“白马股”接连闪崩，股民每天就像开“盲盒”一般，承受着巨大的资本市场波动。相当数量的上市公司股价已经持续下跌近一年。  

以药明康德为例，如今公司股价已经跌至70元区间，这几乎是最近一年来的最低价，相比一年内的最高点，药明康德市值仍蒸发超2000亿元（按照目前药明康德总股本29.6亿股总计算）。  

连日来，多只大市值权重股破位暴跌，让投资者对资本市场和企业短期业绩不无担忧：“已经跌了一年了，按理说应该已经跌到底了，为什么还能闪崩？”  

“白马股”暴跌究竟是市场在去“泡沫化”，还是受近期各类市场传闻或政策的大背景影响？在企业没有放出重大利空消息的情况下，股市为何频频暴跌？    

“白马股”闪崩  

医药板块成“重灾区”  

盘点近期股市中不断闪崩的白马股，医药板块已然成了此轮暴跌的“重灾区”。据Wind数据统计，近两个多月的时间里，有超过300只基金下跌幅度超20%。  

9月13日中秋假期后的第一个交易日，CXO“龙头”药明康德跌停（-10%），于2022年以来已经下跌约40%。而CDMO明星企业凯莱英也在同日跌停（-10%），一年内跌幅超50%。药明康德在9月14日至22日期间股市持续收阴，而9月23日收市更是失守了70元大关，跌至一年内最低价。  

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9月19日，“盲盒”开到了近年火热的医美板块，“医美双娇”爱美客和华熙生物均出现股价跳水现象。其中爱美客收市下跌11.65%，虽然不是一年内最低，但也接近低谷区。而华熙生物更是暴跌13.68%，收盘跌至121.05元/每股，当日市值蒸发近90亿元。  

9月21日，医疗器械板块的“龙头”迈瑞医疗也暴跌7.2%,每股下跌约20.5元，相较于去年7月1日490.24元的高点已跌去44.36%，近一年总市值缩水近2700亿元。  

9月22日，素有“中药茅”之称的片仔癀也难逃“跳水”，一度接近跌停指数。创下了259.69元/股的年内新低，随后略微回升以260.85元/每股价格收市，收盘跌幅达7.2%。  

9月26日，中药股太安堂开市暴跌，收盘价跌至3.38元/每股。跌至一年以内最低价。不过，太安堂暴跌其实早有预兆。9月23日晚，太安堂发布了关于公司股票可能被实行其他风险警示的提示性公告。公告指出，公司存在控股股东及其关联方非经营性占用公司资金的情形。如果资金占用事项不能在2022年9月26日完成清偿，公司将会被实施特别警示处理，27日将停牌一天，复牌后公司名称将为“ST太安”。   

其实，类似的股价下跌，杀“白马”盘还有更多。  

例如君实生物在五月中旬的高价之后一路跳水，仅半个月就从129.49元/每股的价格跌至73.28元。而后整个季度一路下行，到9月23日收盘价格46.74元/每股，已然逼近一年来最低价格。  

除此之外，华大基因、微创医疗、诺诚健华，恒瑞医药等，这些企业的股价一年内走势虽有起伏，但总的来说还是呈现出长线下滑的趋势。事实上，这些企业很多在前两年几乎都是市场“大牛股”的存在，然而，今年以来，即使没有触及跳水暴跌，大多也都开启绵绵阴跌模式。   

市场犹如“惊弓之鸟”  

究竟经历了什么？  

一直以来，医药股都是A股少有的能够穿越牛熊的板块，一直受到机构投资者的青睐。不过，自今年9月份以来，在大盘行情疲软的背景下，资本市场一片风声鹤唳，市场情绪极度低迷。  

从消息面上看，上述出现放量大跌情形的白马股近期在市场上均有相关利空消息出现。  

当地时间9月21日，美联储再次宣布加息75个基点，这是美联储今年以来第五次加息，这也是美联储今年连续第三次加息75个基点。“美联储加息扰乱全球资本市场”让多国股市均出现波动。  

随后，9月22日上午开盘，A股三大指数低开，上证指数跌0.59%，深证成指跌0.77%，创业板指跌0.95%，出现了一定资产价格联动反应。  

如果说，美联储加息引发的全球金融震动是“黑天鹅”，中美贸易摩擦加剧则进一步放大了地缘经济影响。  

美国总统拜登于当地时间9月12日签署行政令，鼓励美国本土生物技术、生物制造和相关研发，此举被市场普遍认为是针对我国CXO、CRO领域的新举措，首先影响的便是板块龙头药明康德、药明生物、凯莱英。  

CXO是典型的全球化行业，美国药企是上游，我们是下游。有数据统计表示，美国6家跨国药企2021年的中国区订单超过200亿美元，中国CXO公司来自美国的收入占比普遍较高。  

以药明康德为例，2022年上半年，药明康德来自美国客户的收入为119.09亿元，同比增长104%，占比高达67.07%，超过其他地区客户的总和。受到消息面利空影响，多家CXO上市公司股价遭遇闪崩。  

叠加资本市场对于创新药支付能力的结构性焦虑，进一步引发了国内资本市场的悲观情绪。从2021年7月份开始，许多医药创新企业股价一路阴跌至今。  

虽然，创新药市场经历了连续多年的蓬勃发展，催生了部分泡沫，资本市场有正常回调的因素存在。但是，集采仿制药收入断崖式下跌、多款创新药执行新的医保谈判价格，以及国内疫情使公司产品销售受到冲击，导致部分创新药企业商业化受阻，进一步影响了Biotech药企的生存状况。  

9月17日，国家医保局正式公布《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过形式审查的申报药品名单》，共343种药品正式通过形式审查。  

多款本土创新药首次通过医保目录形式审查，包括复宏汉霖的斯鲁利单抗、药明巨诺的瑞基奥仑赛、恒瑞医药的瑞维鲁胺、安进/百济神州的贝林妥欧单抗等。通过初步审查的品种将进入后续专家评审和谈判/竞价阶段，预计今年11月公开结果。企业积极应战医保谈判，而对于降价超预期的风险，依然牵动着市场的神经。  

9月19日，医美股的全线大跌，市场传闻称，返佣将被定性为商务贿赂，同时，有关部门将对医美行业进行清查，清查方向涵盖税务、工商、卫监（产品）等，力度较大，不仅涉及B端机构，还可能涉及上游企业。受此消息影响，与医美概念沾边的相关公司大跌，尽管部分公司澄清医美业务占比很小，但股价反弹无力。  

机构抱团“砸盘”，也被视为本轮白马股暴跌的推手。  

今年二季度，医药板块遭遇公募基金重点减持，行业统计显示，在前五十大减持股当中，多数来自医药领域。据申万宏源统计，季内剔除医药基金后的主动型权益类公募基金对医药生物行业的配置创下2010年以来最低。  

事实上，机构抱团入股核心资产股、白马股是近两年A股市场的整体投资风格。因此，一旦其所投股票或所在行业出现利空，机构资金也容易出现踩踏式出逃。在过去的一年半里，已经多次出现机构抱团的白马股大跌的先例。  

在流动性匮乏的市场里，机构“先跑带动后跑”，容易导致下跌负反馈。市场观点认为，白马股表现疲软除了由于投资者对高估值缺乏信心，也不排除抱团机构互杀的情况。这种脆弱的市场情绪下，机构抱团的白马股随时有被暴力砸盘的可能，只有那些几乎没有机构持仓的冷门板块或许有少跌为赢的相对收益。  

股市是产业经济的晴雨表，但不能直接反映产业经济基本面的好坏。业内人士指出，目前医疗板块的调整，更多是资金面基于估值的重新分配；接下来医疗板块的表现主要可能有两大特征，一个是估值的修复，另一个是高成长性；医疗板块的逻辑没有变化，增长确定性是最高的，后续依旧比较看好。