作为中信资本旗下的私募股权投资机构，信宸资本近年来在医药健康领域动作频频，如今其又将业务版图扩张至OTC（非处方药）赛道。  

4月2日，信宸资本宣布，其中国并购基金已主导完成对咽喉健康领域企业桂龙药业（安徽）有限公司（以下简称“桂龙药业”）的收购，从英国快消巨头利洁时手中接过这家有着逾30年发展历史的细分领域龙头企业的管理权。  

事实上，信宸资本在医疗健康领域的投资布局十分广泛和深入，已有哈药集团、健安喜（GNC）、泰邦生物、杰士邦、环球医疗、海吉亚、健适医疗、MedAlliance等经典投资案例。信宸资本表示，本次收购桂龙药业是信宸资本在医疗健康领域的又一次重要投资，也是其在非处方药及大健康行业的一次战略性布局。  

值得一提的是，信宸资本透露，将继续围绕OTC及大健康领域并购整合。在业内看来，收购桂龙药业或只是信宸资本加码医药健康领域的又一次重要落子，接下来可能还会有更多动作。  

咽喉健康龙头易主  

OTC领域并购号角吹响  

桂龙药业是一家在咽喉健康领域具有领导地位的制药企业，旗下拥有“桂龙”和“慢严舒柠”两个品牌，可针对咽喉问题提供从轻症到重症的全套解决方案。这也是信宸资本实施本次收购的主要原因，其表示看好中国非处方药的发展机会，以及高度认可“桂龙”和“慢严舒柠”两大品牌在咽喉健康领域卓越的市场声誉。  

咽喉中成药是家庭药箱中的常备药品，其在上呼吸道感染引起的咽干咽痛、急慢性咽喉炎、扁桃体炎、咽颊炎（疱疹）、会厌炎等疾病中应用广泛。米内网数据显示，咽喉中成药2023年上半年在中国三大终端六大市场销售额接近33亿元，涨幅超过19%。  

中国三大终端六大市场咽喉中成药销售情况（单位：万元）  

作为咽喉中成药销售主渠道，零售药店（城市实体药店+网上药店）终端咽喉中成药销售额遥遥领先院内市场，占据的市场份额超过67%。其中，城市实体药店、网上药店终端咽喉中成药2022年销售额分别大涨30.60%、142.26%；2023年上半年涨势延续，分别同比增长12.37%、82.61%。  

值得关注的是，咽喉中成药2023年上半年在中国城市实体药店终端销售额超过20亿元。在中国城市实体药店终端咽喉中成药厂家格局中，2023年上半年销售额TOP5厂家分别为广西金嗓子、桂林三金药业、桂龙药业、江中药业、山东宏济堂制药集团。其中，排在第三位的桂龙药业市场份额为6.27%。  

2023H1中国城市实体药店终端咽喉中成药TOP5厂家  

在人口老龄化、民众健康意识提升，以及技术创新和深化医疗改革等因素的驱动下，未来中国非处方药市场规模仍将保持稳定的增长态势。根据IQVIA艾昆纬预测，到2025年，OTC市场规模将超过3,000亿元。而作为OTC领域的龙头企业之一，桂龙药业的未来发展前景备受看好。  

在信宸资本看来，桂龙药业在线下和线上渠道做了全面的布局。在线下渠道，桂龙药业与全国头部药品经销商及大型连锁药店均有多年深入的合作。同时，桂龙药业还积极布局各类线上医药渠道，全面覆盖美团、饿了么等头部O2O平台，并在天猫、京东等头部B2C电商平台连续多年保持咽喉类目前列。  

值得一提的是，本次桂龙药业股权转让方或为全球快消巨头利洁时。2013年2月，利洁时宣布正式收购桂龙药业，引来中国医药同行的侧目。然而从2021年开始，利洁时开始陆续出售旗下非核心的个人护理品牌，包括Veet（薇婷）、Clearasil、E45和Scholl（爽健）等。桂龙药业或是利洁时2021年出售美赞臣中国业务之后，再次出售的中国资产。不过，信宸资本并没有透露这次具体的交易金额。  

在业内看来，信宸资本对桂龙药业的收购体现了其对OTC市场未来增长潜力的看好和信心。随着国民收入水平的稳步提高和健康需求的日益增长，OTC赛道无疑将成为未来投资的热点领域。  

私募激化并购竞争  

医药投资热度不减  

2023年8月，中国证监会围绕IPO标准和股份减持两方面大幅收紧了上市公司的准入门槛。阶段性收紧IPO节奏后，随之而来的是减少了新增融资对存量市场里的资金抽水和流动性稀释。当二级市场资金不再源源不断流入生物医药企业时，这些企业可能会寻求通过并购来获得资金支持和市场资源，掀起并购热潮。  

 

有业内人士指出，在收购充满创新活力的生物医药企业上，大型制药公司过去习惯于彼此间相互竞争，但展望未来，传统意义上的同行间竞价并购可能会面临来自私募股权投资机构的更多竞争。  

据了解，信宸资本是国内最早从事并购的私募股权投资机构之一，其在并购领域积累了丰富的经验。信宸资本以控股型并购为核心策略，擅长上市公司整合重组、跨国企业分拆等多种类型的交易，经典投资案例包括麦当劳中国、分众传媒等。  

目前，信宸资本正在搭建以医疗服务和医药为基础、以医疗科技为创新引领的投资链条。在传统医疗和制药领域，信宸资本已投资包括哈药集团、泰邦生物、环球医疗、世纪康瑞、新世纪医疗、海吉亚医疗、瑞尔齿科、富乐医疗中国连锁诊所等在内企业；在医疗科技领域，信宸资本投资了医疗AI第一股鹰瞳科技、人工智能药物研发公司晶泰科技、智能关节置换辅助系统研发公司易迈医疗、新兴医疗科技公司健适医疗科技集团和瑞士医疗技术公司MedAlliance。  

在医药领域的投资布局中，信宸资本对泰邦生物的收购是一个重要的里程碑。泰邦生物成立于2002年，是中国领先的综合性血浆制品生物制药集团企业。信宸资本于2018年首次投资泰邦生物，是泰邦生物的第二大机构股东。此后，包括信宸资本在内的买方团积极推动泰邦生物的私有化进程，并于2021年4月正式完成其私有化交易。同年泰邦生物从美股退市，退市前的数据显示，其年采浆量已超千吨，处于国内第一梯队。  

事实上，财力雄厚的私募股权基金，如KKR、黑石、贝恩资本等大型投资公司，都在以自己拿手的方式进入医药健康领域。业内人士认为，私募股权投资机构目前不太可能对生物技术公司进行大手笔押注，因为这不是他们所擅长的投资，但对于价值在2亿美元或以下的交易，私募股权投资机构与大型制药公司开展竞争的可能性越来越大，特别是竞标处于后期研发阶段的公司和已开始商业化的公司。  

随着以信宸资本为代表的私募股权基金的持续活跃，业界预计医药健康领域的投资和并购热度将继续保持。这一趋势不仅为医药行业带来了新的资金和活力，也将为行业的发展提供了新的动力和方向。

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