纵览2019年，制药企业为增强核心竞争力成就了这一行业有史以来的“并购大年”，然而在全球药价压力下，制药产业的利润增长却面临停滞，生物类似药的威胁和重磅产品的“专利悬崖”也令企业如鲠在喉。  

截至2月21日，全球大型跨国药企2019财年年报基本均已公布，为风起云涌的2019年画上了终止符。同时，在蔓延全球的新冠肺炎疫情中，跨国药企也纷纷出手，力图拿下2020年最为意义重大的一单的同时，迎接行业持续竞争白热化的挑战。  

增长乏力制药巨头迎“瘦身潮”  

纵览跨国药企年报，去年排名前15的企业除了拜耳以外均已公布2019年营收情况。其中明显看出，辉瑞、安进业绩下滑，强生、艾伯维、吉利德增速放缓，而罗氏、诺华、默沙东、阿斯利康和诺和诺德等表现得较为出彩，稳中有进，BMS则成为唯一增速超过15%的跨国药企，实现收入跃进。  

制药巨头2019年成绩单  

在2019财年中，各大药企都在积极进行业务拆分，将发展重心集中在创新药领域。不同于之前各大药企的多产品业务组合，如今头部药企开始“瘦身”，将仿制药、消费者健康等部门进行剥离，如辉瑞剥离辉瑞普强，默沙东剥离女性健康、消费者健康业务等，将精力集中于创新药领域。  

过去十多年来抗肿瘤药物的迅猛发展，使得如今在大型制药企业中，无论研发、市场还是销售部门，抗癌药物的开发都占据着重要位置甚至主导地位。这一状态无论短期还是长期来看，都将会持续下去。而随着对疾病机理的深入研究，抗肿瘤药研发线方面已经完成了代际更迭，进入精准靶向治疗领域。无论是默沙东帕博利珠单抗（Keytruda）、BMS纳武单抗（Opdivo）、罗氏阿特珠单抗（Tecentriq），还是强生伊布替尼（Imbruvica）、辉瑞托法替布（Xeljanz）等，都为各家企业带来了丰厚的利润。  

其中，BMS的营收增长超过15%与此前730亿美元收购新基的这笔超级并购也有关。收购新基使BMS获得前者在肿瘤、免疫、炎症领域的多个具有重大潜力的研发线资产，新基近些年来最成功的抗癌药来那度胺（Revlimid）也包括其中。可以预见的是，在完全合并新基后，BMS的营收有望一举超过400亿美元，与GSK、赛诺菲等一决高下。  

另外值得一提的是，艾伯维“药王”修美乐（Humira）国际市场竞争加剧，但在美国继续保持增长，预计短期内没有大幅下滑的风险。该公司血液肿瘤产品销售快速增长，并且2019年中宣布收购艾尔建，获得了明星产品保妥适和艾尔建在眼科保健、中枢神经系统等领域的研发储备。然而艾尔建近年市场表现不佳，收购后能否为艾伯维业务带来获益仍有待检验。  

据EvaluatePharma称，2020年全球处方药总销售额预计将增长500亿美元，而这一部分很大程度上是新药和新治疗领域的销售额。这500亿美元若是2020年增量的总“蛋糕”，谁会被切分、谁将分走大头，接下来的展开令人期待。  

资本“逃离”抗肿瘤领域？  

尽管抗肿瘤药物在当今制药领域的主导地位毋庸置疑，但值得注意的是，有分析师发现了资本正在“避开”这一领域的趋势，尽管只有一点兆头。激烈的竞争使得抗肿瘤领域早期的研发资产估值被抬得过高，一些投资者开始将目光投向其他方向。  

另外，一些资金过热的领域可能会在2020年遭遇市场“泼冷水”，其中肿瘤免疫就在其中。据称，如今该领域有几百项研究正在投向临床，但很多早期研究无法取得实质性进展，而在资本的支持下“空转”。  

虽然肿瘤免疫药物整体上看去年取得了良好的成绩——默沙东的Keytruda年销售额达到110.84亿美元，同比增长54.6%；BMS的Opdivo斩获72亿美元，同比增长7%；罗氏Tecentriq销售额达18.87亿美元，同比增长139%；强生与艾伯维共同开发的BTK抑制剂Imbruvica销售额达34.11亿美元，同比增长30.4%；辉瑞Xeljanz贡献了22.42亿美元，增幅为26%。然而，考虑到如今肿瘤免疫领域的项目数量，不得不令人担心这个领域会面临惨烈竞争。  

细胞疗法也与之相似——大量的同质化竞争正在发生。例如使用T细胞或NK细胞的疗法试验大都集中于有限几个靶点，而这些方法距离获得相对优势的临床证据还有很长的路要走。  

从抗肿瘤领域逃离的这一部分“肥水”流去的领域，必然在未来几年得到充分发展。有分析师认为，免疫学、神经退行性疾病、妇女健康等领域投资的活跃度开始增加，这些细微的征兆或许会改变3~5年后的制药产业风向。  

竞争加剧恶意收购或上演  

在整个2019年，我们甚至不知道哪个行业还没有出现内卷——在全球存量博弈日渐白日化的如今，竞争对手们摘下了彬彬有礼的面具，市场上的硝烟味日渐浓重。  

其中，辉瑞去年开始在美国市场推出3款新的生物类似药，分别为：Bevacizumab（贝伐珠单抗）、Ruxience（利妥昔单抗）、Trazimera（曲妥珠单抗）。这3款生物类似药针对的品牌药是号称罗氏“三剑客”的三大王牌抗癌药。  

实际上，罗氏“三剑客”在2019财年的表现已见颓势：贝伐珠单抗收入增长2%达71.18亿美元，利妥昔单抗收入减少6%，为65.19亿美元，曲妥珠单抗收入减15%至60.78亿美元。好在罗氏奥瑞珠单抗、帕妥珠单抗和T药等势头甚佳，且研发实力位居行业前列，不断进行产品和技术迭代。另外受益于3大单抗进入医保放量，罗氏在中国区销售增长突出。  

辉瑞表示，这些生物类似药将以目前已上市产品（贝伐单抗、利妥昔单抗、曲妥珠单抗）的最低批发采购成本供货，与罗氏的原研药相比将提供大幅折扣。这本是合理的商业行为，但在辉瑞自身业绩下滑，加上完美对标竞争对手排名前三的产品，则不禁令人感到格外冷酷。  

另外，有分析师预测，在2020年很可能发生“恶意并购”的风潮。宏利投资管理公司董事总经理史蒂文?斯劳特在2019年11月的杰富瑞医疗保健大会上表示，“对于感兴趣的目标，尽管团队并不想出售，但在如今的资本市场中，买家只要筹集足够的资金就可以了。”  

这意味着在当今市场上，无论企业管理者个人的意愿还是主要股东的意志，都无法构成阻止资本并购的绝对力量。在竞争日益激烈的未来，或许美国反垄断调查机构会在市场上起到一定控制作用。  

■编辑陈雪薇

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